苹果:供强需弱延续,期价或仍存下跌空间 [复制链接]

    autojiaoyi.com 发表于 2020-03-26 ・386 次阅读 文华研究报告 查看全部 使用道具 举报 回复

    苹果期货主力2005合约于3月份继续创新低,主要受苹果冷库居高库存及需求走货不畅的拖累。随着节日效应凸显,需求备货增加,预计短期支撑苹果价格。不过冷库苹果库存处于正常年份的相对高位水平,加之其他替代水果对苹果冲击明显,后市苹果期价或延续弱势运行。


    2019年度冷库库存高企,仍成为压制苹果价格的最关键因素之一


    从本年度的库存来看,截止目前全国苹果冷库库存仍大致余760万吨,去库率仅为15%左右,与正常年份相比,去库率为30%以上,可见目前冷库剩余量仍巨大,加之目前货源居多为低等级别货源,去库压力持续凸显。随着天气逐渐转暖,对储藏于冷库苹果质量存下降的预期,加之受疫情影响,前期苹果需求错过旺季销售期,后市果农或出现急于让价销售的可能性加大,继续利空于苹果期价。


    主产区富士苹果现货价格上浮有限


    从苹果产区角度而言,截止2020年3月底,山东栖霞纸袋80#以上一二级苹果价格为2.60元/斤,相较于2月底的2.60元/斤持平;陕西洛川纸袋80#以上苹果价格为3.45元/斤,相较2月底的3.25元/斤上涨了0.20元/斤,涨幅为6.15%;甘肃静宁纸袋75#以上苹果价格为3.75元/斤,相较2月底的3.60元/斤价格上涨0.15元/斤,涨幅为4.2%;产区苹果现货价格稳中上浮为主,主产区客商炒货囤货心态积极,尤其好货客商倒库的较多,部分为清明节备货,果农顺价交易,价格维持上浮表现,部分果农货源偏低,存惜售情绪。整体上产区苹果交易价格持稳,但受西部产区影响以及惜售情绪抬头,使得部分现货价格上调,随着后市机械冷库进入清库,供应充足的情况下,后市主产区现货价格进入季节性下跌通道。


    图1:主产区富士苹果现货价格走势

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    数据来源:中国苹果网、瑞达研究院


    苹果价格具备农产品明显的季节性变化:10-11月,为苹果收获期,供应大量增加,该阶段的苹果批发价格处于一年的较低水平;12-2月,中国农历春节一般处于1月份和2月份之间,叠加元旦节假日影响,对于苹果的需求有明显的提高,批发价随之上涨;3-4月,机械库集中出库价格下降;5月之后,不论冷库还是机库苹果将处于去库存状态,前期的供应压力将减小,价格再度走高,6-7月全国产区新苹果还未采摘上市,而上一年的苹果进入库存尾期,价格随即反弹,价格达到季节性波动的最高点。


    图2:历年红富士苹果批发平均价格走势

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    数据来源:WIND、瑞达研究院


    全国苹果批发平均价格走弱:截止2020年3月下旬,全国苹果批发价为8.26元/公斤,比2月底的8.40元/公斤,小幅下调了0.14元/公斤,跌幅为1.67%;富士苹果批发平均价为6.88元/公斤,比2月底的6.99元/公斤,下跌了0.11元/公斤,跌幅约1.57%。新季苹果产量恢复及次果占比较大,且居高库存压制苹果批发价格。目前出货量相对多的是中低档苹果货源,苹果需求无刚需的情况下,果农有意识的优先处理低价货源,减少因长时间的储存,造成苹果质量品质的下滑的损失。此外,果农苹果货源一般在五一之前清库,此阶段苹果价格或仍继续下调。


    春夏季水果逐渐上市,水果之间替代作用凸显


    苹果作为人们生活当中的非必需品,一旦苹果价格过高的情形下,消费者可选择其他水果种类。据相关性分析知,蜜桔、鸭梨以及香蕉与苹果的相关系数较高,并且处于正相关关系。根据农业部监测的主要水果产品价格显示,截至2020年3月下旬富士苹果批发平均价为3.44元/斤,较2月底的3.50元/斤,下跌0.06元/斤;蜜桔批发平均价为2.65元/斤,较2月底的2.60元/斤,上涨了0.05元/斤;香蕉批发平均价为2.865元/斤,较2月底的2.79元/斤,上涨了0.075元/斤;鸭梨批发平均价为1.56元/斤,较2月底的1.45元/斤,上涨了0.11元/斤,以上数据可以明显看出,除富士苹果外,鸭梨、香蕉、蜜桔批发价格均略上调,上调幅度在0.05-0.11元/斤附近,各水果种类均同步略上调,目前砂糖橘逐渐退市,对苹果替代作用消退,其他替代水果对苹果冲击作用明显。随着天气转暖,春夏季水果逐渐上市,水果市场竞争愈发激烈。


    图3:四大类水果批发平均价对比图

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    数据来源:WIND、瑞达研究院


    综上所述,截止目前全国苹果冷库库存仍大致余760万吨,去库率仅为15%左右,与正常年份相比,去库率为30%以上,去库率仍处于历史相对低位,居高的库存对苹果销售起到一定的阻力。虽然近期苹果主产区甘肃、陕西等交易顺畅,部分客商备货清明货源,炒货商介入较多,客商采购积极性提高,但受疫情影响,短期节日需求效应支撑有限。随着砂糖橘的退市,其他春夏季替代水果逐渐上市,对苹果需求形成一定的削弱。进入4月份后,机械性冷库苹果进入清库当中,果农急于出售或引发让价的现象,促使苹果现货价格或走低,预计后市苹果期价仍难言可观。


    作者简介:王翠冰,现任瑞达期货研究院研究员,主要负责软品种、苹果、红枣的研究,着重与产业链的分析,具备扎实的经济学理论基础和期货投资分析、证券分析等资格证书,擅长结合基本面与技术面对品种的市场变化做出预判,对市场具有个人的独到见解及研究框架;在主流媒体发表数篇专业性的文章。


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