玉米:阶段性供应宽松 价格或将承压 [复制链接]

    autojiaoyi.com 发表于 2020-03-24 ・368 次阅读 文华研究报告 查看全部 使用道具 举报 回复

    政策方面,各地轮入收购,临储拍卖底价抬升消息提振市场,或已在盘面反映。基层粮源陆续上市,根据天下粮仓数据显示目前基层余粮剩余约3成,售粮压力下降,企业库存上升。深加工方面,国内疫情得到良好控制,当前开机率均恢复到正常水平,驱动逻辑重新回到深加工产品下游需求,淀粉行业高库存抑制开机率。全国能繁母猪存栏连续5个月环比增长,下游补栏积极性好转,带动饲料消费增加预期,但考虑基数小,实际增幅有限。


    一、供需及影响因素分析


    1、售粮速度加快,基层粮逐渐减少


    根据天下粮仓数据显示,截至3月20日,东北产区售粮进度为84%,华北黄淮产区售粮进度为75%。


    随着基层售粮周期缩短,加上气温回升,东北、华北地区上量稳步增加,不过,东北粮接近尾声,上量有所减缓,但华北黄淮因雨季将近,农户出粮积极性尚可,加之天气转好,玉米水分适中,且价格相对坚挺,当地市场囤粮主体增多,预计后期仍将保持稳步上量的节奏。


    图1:2013-2020年玉米售粮进度走势图


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    数据来源:徽商期货研究所 天下粮仓


    2、受政策扶持,港口库存增加


    在政策扶持下,国内铁路和汽车运输成本也明显下降,东北产地玉米加速外运,北方港口晨间集港量约在3万吨水平以上,玉米库存已逼近300万吨。受北方港口发运成本支撑以及本月中下旬到货大幅减少等影响,南方港口贸易商报价维持坚挺,但是受下游需求疲软影响,出货不畅,成交清淡,玉米市场供应阶段性宽松。


    图2:南北方港口玉米周末结转库存


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    数据来源:徽商期货研究所 天下粮仓


    3、淀粉开工率逐步回升,库存仍居高位


    目前行业淀粉库存仍处历史高位,淀粉库存稳步增加,而下游需求有限,市场采购趋于谨慎,偏高位淀粉签单依旧受限,市场整体供大于求,高位淀粉报价继续下调。


    不过,随着基层玉米持续消耗,加之气温回升,潮粮水分逐渐降低,此前出售潮粮的情况有所减少,同时本地收粮主体入市采购干粮增多也给予市场支撑,截止3月20日,山东地区深加工企业玉米收购价1896-1974元/吨,部分企业较上周五小幅波动6-30元/吨,原料玉米成本难降,而其它副产品走弱,企业加工亏损,出于利润考虑,过低价出售意愿也不高,给予淀粉底部支撑,限制其下跌空间。


    20200324000456_2.jpg


    4、全国能繁母猪存栏连续5个月环比增长


    目前国内生猪均价持续下滑。周内外三元出栏均价36.70元/公斤,环比降幅0.97%。最高价环比下滑0.28元/公斤,最低价环比下滑0.40元/公斤。


    本周北方生猪价格震荡调整,南方小幅回落。北方市场多有压栏情绪,适重猪存栏量偏低,但终端需求低迷,猪肉订单缩水,屠宰企业普遍亏损,供需僵持,生猪价格多震荡调整。南方规模场高价成交阻力提升,导致部分大场大猪价格下跌。其中中南六省降幅相对明显。


    根据农业农村部数据显示,今年二月全国能繁母猪存栏环比增长了1.7%,这是连续5个月环比增长,基础产能逐步恢复。新生仔猪量也开始扩量,全国16万(家)年出栏500头以上的规模猪场,仔猪存栏环比增长了3.4%,这是从去年9月份监测以来的第一次,说明基础产能的恢复已经出现实实在在的效果。


    长期来看,国家对生猪养殖出台了大量的保障和刺激政策,中长期需求边际或将改善,但疫情扩散或致2020年需求恢复程度大打折扣。


    20200324000456_3.jpg


    三、观点与策略


    目前集中售粮压力只是推迟,不会消失。由于疫情影响,饲料生产企业2月下旬才陆续复产,3月中下旬是原料补库时间,因此,预计在3月中下旬前玉米价格总体稳中偏强,4月后价格持稳并有再度调整的可能。


    风险因素:国外疫情蔓延程度,进口、拍卖政策等


    作者简介:张玺,徽商期货农产品分析师,本硕均毕业于合肥工业大学,经济学硕士,曾在CSSCI上发表金融学论文。目前主要负责玉米、淀粉、玉米期权、生猪品种宏观基本面分析和相关产业链现状研究,对农产品期货,对冲套利有一定的研究。


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