铜:美国疫情冲到高峰 市场底部迎接考验 [复制链接]

    autojiaoyi.com 发表于 2020-03-24 ・366 次阅读 文华研究报告 查看全部 使用道具 举报 回复

    上周铜价一度下跌20%,LME铜价下试2015年低点,此后铜价大幅反弹13%,周五受阻5日均线后回落。上周市场焦点是美国疫情恶化,暴增的确诊人数和各国开始停摆性的防治引起市场更大震荡。但我们要说的是,目前美国1/4人口居家禁足,意大利、德国封国,虽然短期经济会受到巨大冲击,但各国政府采取了积极的货币和财政政策,最重要的是,这是战胜疫情的唯一途径,中国就是典范,目前全球走上正确道路,这是成功的开始。铜方面,国内库存增加的趋势开始掉头,消费开始恢复,对于国外而言,产量受到的影响不比消费差多少,智利、秘鲁的矿山大多减产,铜价已经有支持。本周LME铜价会在4300-5000美元间震荡,国内因为停板或夜盘缺失的干扰,区间会在35000-40000元。我们倾向于这是铜市在本周期的底部,交易上低位买入为主。


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    一、疫情向高峰发展 关键是治理走上正确路径


    疫情全球大流行,中心在转移,从最初的中国到韩国,目前是意大利,最新数据美国24小时新增确诊近万例,已经超过意大利,很快我们会看到美国超过意大利成为新的中心,疫情大爆发到了极点。经济的担忧也到了极点,预测美国2季度GDP下降50%,全球经济陷入大萧条,可见目前市场的悲观已经到了极点。


    我们想说的是,中国战胜了疫情,韩国控制了疫情,目前意大利、美国已经改变过去放任不管的态度,防治已经在正确的路上,我们需要的只是时间。在众多国家封城后,如中国的路径一样,疫情会从爆发到受控到结束,人类最终会战胜疫情!


    二、国外疫情对供应的影响与消费一样大


    中国是世界的加工厂,疫情防治期间消费受到的影响远大于供应,库存大幅增加。但随着防治疫情成功,复工复产的进行,消费得到大部分恢复,中国的库存也出现了拐点,上周库存下降2838吨,这是1月18日以来第一周出现减少,此前库存增加了 22万吨!


    目前疫情大流行,国外开始封城封国,对消费的影响已经引发价格大幅下挫,但我们需要提醒的是,国外的供应占比比消费大很多,国外占铜消费的比例不到50%,但矿山却占到90%,废铜的比例有60%以上。目前主要生产国秘鲁封国,智利已进入为期90天的紧急灾难状态,而秘鲁总统比斯卡拉也宣布全国于16日进入为期15天的紧急状态,铜矿多进入低位运营。就这两个国家,铜矿产量就占了全球的50%以上!


    从国内的消息来看,由于智利、秘鲁等重要矿产国宣布进入紧急状态,目前已无法订船,因此市场开始忧虑原定4月船期的铜精矿发货是否会延期,影响到炼厂后续备库。从市场来看,由于铜矿供应端出现扰动,卖方明显放缓了出货节奏,上周市场报盘减少,SMM铜精矿指数(周)报68.35美元/吨,环比下降3.12美元/吨。


    废铜行业来看,各地废铜回收网点大多已开门复工,供应上游的活跃度较2月份已经明显恢复,但是铜价如此急剧下降会致商家亏损,捂货惜售情绪高涨;中间的大型废铜贸易商亦对铜价走势缺乏信心,惧怕下跌亏损而不愿进行回收。除有供应合同的还在交货外,废铜供应端几乎可谓陷入冰冻期。目前精废价差进入倒挂格局,在铜价走势尚不明朗的情况下,无论上游卖家还是中间商都会维持谨慎操作。


    三、等待本周市场底部的明朗


    全球央行和政府积极救市,以美国为例,利率降到0,实现7000亿美元的QE,最新宣布“无上限”量化宽松政策,重启金融危机时三大工具对企业、券商、投行、货币市场提供流动性,对多个国家实行货币互换、对市政债券进行支持,政府推出两轮救助方案,涉及到疫情医疗、失业保险方面,目前正在就第三个规模超万亿美元的方案争执不下。目前市场悲观氛围已经达到极点,美国股市是否会再跌20%到15000点成为本周需要明朗的事宜,这也会给铜市带来冲击。


    历史上看,经济的下行周期如果出现经济衰退,铜价会打到75%的成本线,这时铜矿和冶炼厂将会减产,75%的成本线会给铜价提供很好的支持。近期铜价已经跌到75%的成本线4300美元附近,我们倾向于铜价的底部已见到。LME在4300美元,国内35000元的底部是否有效也成为本周关注的焦点。


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    作者简介:车红云,现任国投安信研究院首席研究员,从事有色金属研究二十年,自2006年以来,多次连续获得上海期货交易所、《证券时报》、《上海证券报》“优秀金属分析师”称号。为上海期货交易所有色金属讲师、上海期货交易所黄金特聘讲师、“新华08”特约期货分析师、新华社特约经济分析师。


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