焦煤:疫情负面主导 期价弱势下跌 [复制链接]

    autojiaoyi.com 发表于 2020-03-24 ・388 次阅读 文华研究报告 查看全部 使用道具 举报 回复

    3月下旬以来,海外新冠疫情蔓延加速,多国陷入失控局面。公共卫生风险引发连锁效应,全球金融系统出现持续性恐慌态势,欧美股市连续暴跌,原油等大宗能化商品跌入深渊。负面情绪传导令国内黑色产业链商品期货也受到波及,上周铁矿石、螺纹钢盘中一度急挫,焦煤、焦炭也止涨转跌。其中焦煤2005合约在1290元/吨一线上方遇阻明显,继续攀升遭遇空头顽强阻击,期价在外部系统性风险干扰下,近日呈现单边回落的态势,并于本周一失守40日均线,徘徊于1250元/吨一线。


    图1、焦煤2005合约上行受阻 期价短期处于回落状态


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    数据来源:文华财经


    海外疫情仍在扩散 积极政策暂难抚平负面情绪


    3月中旬以来,欧美股市和期市联袂下挫,“期股”双杀的节奏令全球金融市场陷入深度恐慌,流动性告急,主权基金遭遇巨额赎回又进一步加剧了大宗商品和股市的下跌速度。为了干预金融市场的不利局面,欧美国家开始积极释放流动性宽松政策。据显示,先是美联储紧急下调联邦基金利率目标区间50个基点,并将超额准备金率下调50个基点,至1.1%。仅隔几日,美联储又紧急把联邦基金利率,由现时的1至1.25%,即时降至0至0.25%的超低水平,并且推出总值7000亿美元量化宽松。同时英国央行也于3月中旬紧急降息50个基点,欧洲央行虽意外不降息,但仍释放流动性7500亿欧元紧急资产购买计划,以保障金融市场稳定。上周美联储又紧急建立货币市场共同基金流动性工具(MMLF),确保货币市场共同基金流动性无虞。本周一,负责美联储货币操作的纽约联储宣布,将在三月底之前,每天向大型银行提供1万亿美元(折合人民币约7万亿元)的隔夜贷款。此外,它每周还提供1万亿美元的14天期贷款。


    虽然短期内如此密集的货币政策操作在历史上实属罕见,天量流动性向金融系统,但难以抚平投资者的负面情绪。因为目前海外疫情仍在持续扩散中。截至当地时间23日13时,意大利24小时内新增新冠肺炎确诊病例5560例,全国现已累计确诊59138例,死亡5476例,治愈7024例。现存的46638例确诊病例中,重症3009例,居家隔离23783例。尽管目前各国都在紧急研制新冠疫苗,但短期内很难获得突破性进展,疫情防控压力依然巨大,未来海外确诊人数有望进一步攀升,各国纷纷采取封城、封国的举措令全球经济陷入倒退的危局。据了解,摩根大通和高盛预计美国第二季度经济可能萎缩14%,降幅高于2008年第四季金融海啸期间的萎缩8.4%。美国银行预计第二季度美国GDP可能下降12%,下半年开始复苏。需求萎缩预期增强,迫使商品期价重心下移。这给国内商品期货价格也将带来不利的冲击


    钢市需求受挫 复苏缓慢进行[/p

    受新冠疫情影响,2月份以来下游用钢行业开工复工普遍后延,钢材市场需求不振。据国家统计局数据,1-2月份,全国固定资产投资(不含农户)同比下降24.5%,环比下降27.38%。其中基础设施投资同比下降30.3%;全国房地产开发投资同比下降16.3%,其中房屋新开工面积下降44.9%;规模以上工业增加值同比下降13.5%,环比下降26.6%。在主要用钢行业中,通用设备制造业、专用设备制造业、电气机械和器材制造业、计算机通信和其他电子设备制造业、铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业同比增速均大幅下降。总体来看,受新冠疫情影响,钢材需求未及时启动,下游用钢行业钢材需求不振。


    在下游用钢需求减弱的拖累下,钢企开工率尚可。据国家统计局数据,1-2月份,全国生铁、粗钢和钢材(不含重复材)产量分别为13234万吨、15470万吨和16713万吨,同比分别增长3.1%、3.1%和下降3.4%;日产粗钢257.83万吨,比上年12月下降5.15%。相对于需求延后形势,钢铁生产保持增长,市场呈现供大于求局面。由于市场需求延后,再加上物流、交通运输受阻,钢材库存比往年增加较多。据钢铁协会统计,3月上旬,重点统计钢铁企业钢材库存量为2141万吨,比上一旬增加92万吨,增长4.51%;比年初增加1188万吨,增长1.25倍。从总体来看,钢材库存水平仍然较高,对后期市场压力较大。


    国内焦煤市场悲观情绪加重


    目前国内钢市需求不振的不利因素正传导至原料端。据了解,上周焦炭累计200元/吨下调后,市场悲观情绪稍缓。目前山西地区焦企开工多已恢复至正常水平,汾阳地区环保检查依旧严格,在四轮下调后,山西地区焦企多数已处微利状态,个别超跌资源已进入亏损状态。眼下钢厂方面仍多按需采购为主,焦煤焦炭需求依然不振。据了解,上周炼焦煤市场行情弱势运行,主产地焦煤价格下降明显。山西安泽部分低硫主焦精煤报价大幅下跌100-130元/吨,乡宁地区大矿地销价格下调,其中瘦主焦精煤地销价格下调40元/吨,原煤下调25元/吨,3月16日起执行;太原地区部分主焦资源下调30-60元/吨不等;柳林S0.8低硫主焦煤再降40元/吨。由于终端用煤需求依然不振,加之四月传统淡季将至,中后期煤市仍难言乐观,贸易商报价维持缓跌态势,预计后市焦煤价格下行压力仍在。


    综上来看,由于目前海外市场新冠疫情仍呈现持续蔓延的趋势,全球金融市场处于恐慌大幅回落的状态,负面情绪传导,利空风险压制导致国内多数商品承压下行。处在宏观面利空氛围之下,同时基本面需求终端预期不佳,焦煤下行压力较大,后市调降预期增强。在整体空头背景下,未来焦煤期货2005合约还将振荡下行,预计期价料下探至1150-1170元/吨区间,建议投资者维持偏空思路,逢反弹抛空。在1260元/吨一线上方可尝试空单介入。


    作者简介:陈栋,主要负责大宗商品的研究分析工作,在多家报刊媒体发表文章,同时负责为投资者撰写产业政策评论解读。


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