尿素:供应增加需求兑现,后市或偏弱运行 [复制链接]

    autojiaoyi.com 发表于 2020-03-18 ・386 次阅读 文华研究报告 查看全部 使用道具 举报 回复

    节后,保春耕带来的政策红利下,国内尿素需求集中释放,尿素市场一枝独秀,期价稳步走高,进入3月份行情依旧坚挺。然而,随着疫情全球蔓延远超市场预期,市场恐慌情绪蔓延,3月中旬尿素价格跟随大宗商品集体回落。展望后市,尿素日产量快速提升,供应压力显现,而农需备肥已进入尾声,需求逐步得到兑现,预计后市尿素价格难以回归之前强势,或呈延续偏弱运行态势。


    供应端恢复较快,尿素供应压力渐显


    节后,各项保春耕工作不断进行,国内尿素价格持续上涨,企业利润明显好转,传统煤化工尿素利润一度回升到100元/吨附近,新型煤化工利润一度达到300元/吨附近。随着复产企业继续增多,在高利润驱动下,国内尿素工厂开工率明显提升。隆众数据显示,截至3月12日,国内尿素行业日产15.69万吨,高于2019年同期国内平均尿素日产量14.1万吨;国内尿素开工率达到71.2%,也远高于去年同期的61.79%。尿素供应端恢复较快,供应压力逐步显现。


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    数据来源:wind 瑞达期货研究院


    后期来看,今年仍有共计552万吨的新增产能计划释放,且集中在上半年,但受公共卫生事件影响,或有推迟的可能,这将对下半年尿素供应产生明显影响,国内尿素日均产量或将达到15-16万吨附近。


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    图表来源:金联创


    印度招标预期下,关注国内实际参与量


    国际市场上,尽管受原油价格大跌及疫情全球蔓延影响,全球经济严重受挫,但国际尿素价格依旧保持坚挺,呈显著上涨趋势。而近期国内春耕行情结束,加上企业复工增加,日产量大幅提升,价格连续下挫,国内与国际价差持续缩小。有消息称,印度有望在3月底发布新一轮尿素进口标购,目标采购量在100-150万吨,标价预估中国FOB260-270美金/吨,如果按目前人民币汇率计算,合计出口价格为1817-1887元/吨,货源考虑来自内蒙古、山西、河北、山东等地,除去运费和港杂费,与目前国内尿素现货价格仍有差距。倘若后期国内价格没有出现明显回落或者国际价格大幅上涨使得国内外市场接轨,国内实际参与数量或许有限。


    未来1-2个月来看,国际尿素市场也将开始进入季节性需求淡季,原油价格的大跌对尿素市场的影响将逐步显现,加上我国化肥主要出口国印度、巴基斯坦及东南亚国家接连受蝗灾和疫情的影响,当地农业发展或受到冲击,后市出口存下降预期。若3月份出口量依旧没有较大改善,后市国内尿素市场价格也将随着供应的增加而受到压制。


    港口尿素库存压力小,企业库存有回升预期


    2月份以来,随着物流逐渐恢复,农业刚需启动,工业下游恢复开工,上游库存持续向中下游转移。从企业库存来看,据隆众资讯数据统计,截至3月11日,中国尿素生产企业总库存量82.08万吨,较前一周减少16.4万吨,但较去年同期49.28万吨增加32.8万吨。考虑到农需备肥结束,而尿素企业开工率大幅提升,倘若出口没有较大改善,企业库存将有所回升。


    从港口库存看,截止3月12日当周,国内主要港口尿素库存34.77万吨,较去年同期减少6.7万吨。其中,烟台港口尿素库存17.5万吨,较去年同期减少3.8万吨;天津港口尿素库存8.47吨,较去年同期增加4.2万吨,港口库存基本处于正常库存范围。


    农需备货收尾,工业需求增速放缓。


    从农业需求看,2上旬-3月上中旬是春耕备肥的集中阶段,今年受疫情影响,备肥更为集中一些。至3月份,农业备肥开始逐渐放缓收尾。进入3月中旬到4月上旬,便是春耕用肥阶段,更多的是尿素从经销商到农户铺货的阶段,工厂的农业订单也将明显减少。随着农业备肥逐渐收尾,尿素市场需求偏弱,尤其是随着尿素工厂价格涨势受阻及区域价格的下滑,农业经销商买涨不买跌心理显著增加。


    虽然农业尿素需求逐渐收尾,但对于复合肥工厂来讲,3月份正是生产旺季。因疫情原因,今年复合肥工厂复工推迟到2月中下旬,较往年同期整体开工率推迟半月左右。之后,在国家各项优惠政策刺激下,复合肥市场逐步好转,工厂开工率明显回升。至3月初,主要复合肥企业装置的平均开工率已追赶上了往年同期。截至3月12日,国内复合肥装置开工率在56.4%,与去年同期相比更是高出17.8%。据悉山东、河南、东北区域企业开工负荷均处于高位,湖北近期复工企业也逐步增多,短期复合肥市场开工将维持高位稳定。


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    数据来源:隆众资讯


    板厂方面,目前对尿素的需求呈稳中缓慢回升。受疫情影响,板材厂开工率较往年同期开工率下降,且推迟开工近1个月。下游房地产、装修等行业回暖缓慢,需求低迷也放缓了板厂的开工回升速度。截至目前,全国胶合板厂平均开工率已高于50%,但受国内尿素工厂价格上涨乏力及区域下调盘整影响,市场观望心理增多,工业市场接货热情也略有转弱。板材厂一季度开工整体偏低,也将直接影响了尿素一季度的需求量。


    总结:


    整体来看,原油大幅回落间接向化肥行业传导,各化肥生产企业生产成本下降明显,而疫情的全球扩散趋势也将对下游工业品需求造成打压。近期尿素供应端恢复较快,供应压力开始显现。而农业需求逐步进入尾声,工业需求虽仍在增加,但增速明显放缓。虽然3月底印度有招标预期,但倘若国内外市场没有得到很好的接轨,国内实际参与数量或许有限。在供应开始增加、需求逐步兑现的环境下,叠加下游买涨不买跌心理的影响,预计后市尿素价格将延续偏弱运行态势。


    作者简介:林静宜,2008年开始从事期货行业,致力于商品期货基本面与趋势研究,对期货技术分析有独到见解。现任瑞达期货高级研究员,在期货日报等主流财经媒体发表过数十篇专业分析文章。2015年被证券时报、期货日报评为"最佳工业品期货分析师"。


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