苹果:现货价格坚挺vs库存积累,期价宽幅震荡概率大 [复制链接]

    autojiaoyi.com 发表于 2020-03-18 ・438 次阅读 文华研究报告 查看全部 使用道具 举报 回复

    本果季以来,因产量恢复但苹果弹性需求使得消费同比往年偏慢,果品流通协会1月产销报告显示全国几乎每个主产区出库数量同比正常年份下跌15%左右,导致当前果季冷库余量较正常年份多出150万吨。而在正常年份,春节是苹果销售的重要时间,苹果本应该在春节之前出售20%左右,但统计数据显示春节过后,2020年2月初冷库苹果剩余量约为895.7万吨,冷库剩余量同比2019年多111.09%。近五年2月初全国冷库苹果余量平均值668.9万吨,2020年比均值高226.8万吨,高出均值33.9%。3月份现货成交好转,苹果价格稳中有升等利好消息给予市场一定的支撑,预期苹果去库存的效果初见成效。按照苹果的销售规律,年后至5月底是果农集中去库存的阶段,由于果农议价能力弱叠加丰产累库的大背景,期间苹果价格一般以偏弱为主,上涨很少见到。不过,今年遇到了疫情以及较为严格的交通管控措施,使得产区苹果出不去、销区需求相对较强的产需不对称的现象,以及价格上的不对等。这使得果农在疫情与需求好转后出现抬价心理。后期若价格继续稳中有升,或增强果农持物待涨的心理,不利于后期走货的进度。


    二、期货市场基本情况


    1、苹果做空情绪释放,现货价格坚挺支撑期价


    近期,在全球疫情蔓延引发市场担忧经济下行,国内外金融市场普遍下挫,期间苹果期货难以独善其身,出现了震荡回落;但我国苹果主要以自给自足为主,受到的影响相对有限。其中苹果主力2005合约向下突破6700元/吨的支撑,并触及6410元/吨的历史新低。资金方面,上周苹果期价的回落做空情绪得到一定释放,本周以来空头资金减仓保护利润,同时多单减仓止损,导致苹果期货指数持仓量回落至120211手,整体持仓水平处于较低位置。虽然疫情使得国内外大宗商品进入熊市,但大幅下跌之后,吸引抄底资金入市,政策面偏暖与市场面都使得期价存有止跌企稳的需求。回到基本面上,短期随期货价格的大幅下跌,做空情绪得到较大程度的释放,同时现货价格保持坚挺且果农短期内存抬价心理,为期货市场形成一定的支撑作用。


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    2、交割均价给予盘面一定的支撑


    2019年虽有复产,但整体质量差异较大;目前大量货源掌握在果农手中,因其缺乏挑拣分类的流程,导致注册仓单费用进一步加大。同时,着色期西部出现了连续阴雨天气、着色不佳等原因,加剧了苹果质量差异化程度。这导致卖方注册仓单有一定压力。事实上,从交易所苹果期货交割数据来看,春节前后由于新苹果下市,质量较好,交易所交割均价维持在8800-9000元/吨。但从2020年开始交割均价开始出现较大幅度的下跌,其中1月合约交割均价为8333元/吨,约4.2元/斤,截止3月16日3月合约的交割均价跌到了6401元/吨,约3.2元/斤。因此,从交割均价上看,苹果价格下滑的趋势并没有变,但是在前期大跌的背景下期价基本触及现货价格,因此预计下方空间有限。


    3、AP2005-AP2007价差回落至果季新低


    节后因疫情影响大宗商品需求陷入弱势,节后苹果销售不畅致使近月苹果期货2003、2005合约受到的影响较2007合约大,其中2005合约回落1000点左右,而2007合约仅回落500点左右。从价差分析示意图不难看出,两个价差出现了大幅回落,截至3月13日AP2005-AP2007合约价差收盘643元/吨,近弱远强的格局较为明显。但短期内,苹果需求好转叠加现货价格坚挺的利好对近月合约形成较强的支撑,但对于2007合约来说,仍缺乏充足的上涨动力,预计价差短期内收窄的可能。


    三、后市展望


    总的来看,当前果季苹果丰产以及库存积压的利空消息,以及节后大宗商品集体弱势的背景使得苹果期货大幅下跌,而现货价格保持坚挺,在期货价格逐步靠近现货价格后,做空情绪得以释放。目前苹果期货大概率进入大跌后的企稳阶段,虽然库存压力较大,后期上涨缺乏动力。但在现货价格以及交割价格支撑下期价继续向下的空间有限,预计后期将进入宽幅震荡阶段,参考区间6500-7500元/吨,投资者可参考现货购销情况进行高抛低吸中短线操作。


    作者简介:刘琳,长安期货研究员,西北大学统计学硕士,进入期货市场以来一直专注于苹果、白糖期货研究,对农产品现货市场有系统的了解,善于结合统计学理论基础分析农产品现货产业链,并从基本面信息和政策指导中预测行情走势。


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