苹果:供应充裕局面难改,期价或仍震荡偏弱 [复制链接]

    autojiaoyi.com 发表于 2020-03-16 ・507 次阅读 文华研究报告 查看全部 使用道具 举报 回复

    2019年12月以来苹果期现货价格不断下跌,屡破前低,3月13日2005合约再创新低6410元/吨。苹果价格节节败退的背后,离不开其基本面因素的推动,2019年产量同比大幅回升的同时,需求表现差强人意,自苹果10月份上市以来,产区走货一直慢于往年,春节期间新冠疫情的发生,对原本疲弱的需求更是雪上加霜,供需双双利空推动下,价格持续下行。后期来看,苹果期价目前已经跌至上市以来的低位,下方空间被压缩,同时随着新冠疫情的好转,苹果消费预期也将有一定好转,期价继续下行动力不足,不过当前市场因素来看,尚看不到能够扭转当前局面的因素,出口好于往年以及天气干扰等利多对价格提振有限,期价仍难摆脱震荡偏弱局面。


    供应端-产量同比回升,库存仍处高位


    产量同比大幅回升。果品流通协会预计2019年全国苹果产量将恢复正常水平,但不同产区恢复情况不一样。总体上看比2018年大幅增产,比2017年产量小幅下降。USDA预估2019/20年度苹果产量为4100万吨,略低于2017/18年度得4139万吨,大幅高于2018/19年度3300万吨。


    产区库存处于较高水平。陕西果业服务中心信息显示,当前苹果产区库存处于近五年高位,当前冷库剩余量较正常年份17年同期多出150万吨。库存结构果农货占比较大。


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    数据来源:USDA,方正中期期货研究院整理


    需求端-产区走货不理想 水果市场竞争激烈


    产区走货速度一直慢于往年。果品流通协会1月的产销报告显示,全国几乎每个主产区销售出库的数量都比常年下降15%左右。春节期间由于新冠疫情的影响,产区交易相比往年有所延后,现货市场3月份才陆续恢复交易,而市场成交情况尚未恢复到正常状态。


    水果市场竞争压力不断。虽然水果大类柑橘的销售进入尾声,但是梨等储存水果丰产对苹果的压力不容小觑。USDA预估数据显示,2019/20年度梨产量为1700万吨,同比增加20%左右。农业部数据显示,3月6日当周蜜桔的批发平均价为5.04元/公斤,相比上一周下降0.17元/公斤,相比去年同期上涨1.72元/公斤,3月6日当周鸭梨的批发平均价为3.12元/公斤,相比上一周上涨0.15元/公斤。除此之外,后期的应季水果菠萝、草莓、樱桃对苹果消费仍有冲击。


    出口预期回升。2019/20年度出口预期同比回升,部分提振需求,不过由于出口量相对于苹果整体消费量占比较小,因此对于整体需求的拉动较为有限。海关总署数据,2019年7-12月份苹果累计出口量为64.2万吨,较去年同期的48.9万吨增加15.3吨,同比增幅31.3%,较五年均值55万吨增加9.2万吨,增幅在16.7%。


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    数据来源:农业农村部,方正中期期货研究院整理


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    数据来源:海关总署,方正中期期货研究院整理


    其他因素—销售节奏成为后期重点,天气干扰开始升温


    疫情过后市场销量节奏对苹果05以及07合约价格波动幅度有着重要影响。新冠疫情的发生使得2019/20年度苹果的销售时间缩短,本季苹果已经失去春节这个主要消费时机,后期清明节、五一节、端午节等节日消费情况是我们不能错过的重要消费关注指标,如果销售节奏仍不能有效提高的话,苹果价格或进一步下行。


    03合约交割结算价指引着05以及07合约价格运行区间。苹果期价的分析自然离不开苹果交割品价格的分析,由于当前苹果期现货市场标准尚没有统一,没有现货价格参考,此时同一年度合约的交割结算价对于交割成本价有着重要的参考作用。节后苹果现货价格不断下滑的同时,相应的交割成本价也有所下滑,03合约进入交割月的大幅下跌就是对此很好的证明,同时03合约作为新冠疫情发生后期货交割的第一个合约,对05以及07合约有着重要的参考作用,目前03合约交割结算价运行区间5500-6500,那么5500-6500是05、07合约的重要支撑区间。


    随着天气不断变暖,苹果即将迎来新一轮生长周期,市场对于产区天气的关注度将逐步增强。苹果生长的周期性主要体现在每年都要经历开花、坐果、套袋、果实膨大、成熟等5个时期,而这五个时期对于天气的要求不尽相同。由于苹果产区虽然主要集中在陕西、山东、河北、甘肃、山西、河南等六个省,但是这六个省仍然存在一定的气候差异,产区开花时间存在一定差异,整体基本都在4-5月份,特别的低温地区可能推迟到5月中旬。苹果从开花开始,我们将开启新一轮产量监测,比如花的数量以及质量、坐果率、套袋量等,这些指标除去调研之外,就是产区气温和降雨量的监测,一旦出现异常的天气波动,比如2018年的倒春寒,价格很有可能受情绪推动上扬。


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    数据来源:USDA,方正中期期货研究院整理


    总结及操作建议


    综合来看,供应端产量以及库存处于历史相对高位已成市场共识,二季度对于市场干扰较大的主要体现在需求端,一个是新冠疫情好转之后市场的修复情况,二是其他应季水果的供需以及价格情况。由于苹果目前已经失去了春节这个重要的销售时机,苹果后期销售压力仍然较大,同时考虑苹果属于鲜食品种,苹果年度不存在结余,因此后期不排除降价销售的可能,多重市场因素来看,苹果价格压力重重,苹果2005合约预期波动区间6000-7300。随着天气变暖,我们还需要关注的就是新果的情况,新果4月份进入新一轮开花季,产区天气对于价格的干扰增加,不过如果未出现重大影响产量的天气扰动,价格或存在小波浪,较难出现大幅波动,预期上下运行幅度较为有限,目前对于苹果2010合约运行区间预估为7150-8250。操作方面建议关注区间上沿附近的做空机会。



    作者简介:侯芝芳,投资咨询号Z0014216,应用统计硕士,现任方正中期农产品研究员,主要研究品种:菜粕、苹果。熟悉油脂油料以及苹果产业链,对菜类以及苹果有自己的分析框架,曾多次实地走访油脂油料相关企业,擅长数理统计分析以及基本面数据挖掘。


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