甲醇:供需偏弱格局难有实质改善,盘面反弹空间有限 [复制链接]

    autojiaoyi.com 发表于 2020-03-15 ・322 次阅读 文华研究报告 查看全部 使用道具 举报 回复

    春节后,甲醇经历了两次大跌行情,一是由于疫情影响,节后跌停,二是近日受原油大跌影响,甲醇再次跌停,后又随着原油涨跌而有所反复。近期来看,甲醇价格或将继续主要跟随原油,但仍需继续关注甲醇自身基本面消息。


    一、原油大跌,甲醇跟随


    虽然目前我国甲醇以煤制为主,煤制甲醇约占到我国甲醇产量的6-7成,但原油是与天然气、煤炭并列的基础性能源,是国际能源价格变动的风向标,而国际甲醇生产装置中90%以上采用天然气作原料,所以原油价格变动会影响天然气和煤炭价格,进而影响甲醇价格的波动因而油价的变动及传导对甲醇价格也有着重要影响。


    上周五(3月6日),维也纳举行的欧佩克+(OPEC+)大会无果而终,由于俄罗斯拒绝OPEC国家一致支持的深化减产协议,欧佩克未能就进一步减产计划达成协议。公共卫生事件的爆发导致需求疲软,石油价格已跌至熊市区间,此前许多华尔街人士预计欧佩克将出手提振油价,但本次会议不欢而散,消息一出,国际油价随之大幅下滑,拖累国内原油及甲醇大跌。


    目前来看,消息面上,沙特阿美称收到沙特能源部的指示,计划4月将公司的最大可持续产能(MSC)从1200万桶/日增加到1300万桶/日,EIA数据显示,截至3月6日当周原油库存增加766.4万桶,预期增加210.5万桶。在此情况下,原油继续下跌,甲醇随之跟跌。报道称,俄罗斯能源部长诺瓦克Alexander Novak周二表示,莫斯科并未排除与欧佩克达成稳定石油市场措施的可能。诺瓦克称,欧佩克合作的大门并未关闭,下一次欧佩克会议计划在5-6月召开,俄罗斯不排除与欧佩克采取联合措施来稳定市场。短期来看,原油市场或存反复行情,甲醇或继续跟随原油价格而动,建议密切关注原油市场价格。


    二、港口库存攀升,港口压力仍存


    春节后,由于春节叠加疫情的影响,甲醇的库存持续累积,其中生产企业样本库存最高时升至72万吨左右,其中西北地区部分甲醇代表企业节后库存量约计37.59万吨,然后西北区域内多数工厂实行降负减产来缓解库存压力,目前(截至3月11日)甲醇生产企业的样本库存量约在58万吨多,仍较年前(1月22日)高出来20万吨多。


    图:甲醇生产企业样本库存


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    数据来源:徽商期货研究所,隆众资讯


    而港口库存在春节前后基本一直处于累库的状态,年前,江苏港口、华南港口和宁波港口的总库存约在80万吨上下,目前已超100万吨,因内地企业可以通过降负减产来缓解库存压力,而港口去库就较难,所以就导致了现在这种企业库存已有所下降而港口库存却还在攀升的情况,但是目前由于下游企业已逐步复工,后期港口库存压力可能会较之前有所减小。


    图:甲醇港口库存


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    数据来源:徽商期货研究所,Wind


    三、国内外供应稳定


    检修来看,从1月底到2月份,陆续有甲醇企业检修,2月底开始有不少企业结束检修重启复工,而3月份开始检修计划明显减少,就内蒙古新奥有计划半个月左右的检修,目前能看到的四五月份的检修计划也很少。所以不难看出在内地生产企业的开工负荷逐步提升并恢复正常后,今年内地工厂的春检力度很弱,不少原本有检修计划的工厂因设备或检修人员无法到位而将推迟春检1-2个月,进而使得3月全国供应量也将有一定的上升。


    年前因为伊朗限气导致超8成左右的甲醇装置停车,所以导致我国2月份的进口量有所缩减,据隆众资讯统计,2020年2月进口船货到港减少至71.10万吨,较1月份预估进口量缩减19.32万吨(海关数据未公布,1-2月进口量均为预估数据)。随着全球供应逐渐恢复,开工率出现增长,但欧美地区仍有部分装置运行不稳定,虽整体预期3月份进口量存增量预期,但目前全球疫情发展影响下,仍需密切关注外盘疫情发展对于装置、装船的影响以及国产货源流入港口情况。


    图:甲醇进出口


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    数据来源:徽商期货研究所,隆众资讯


    四、下游支撑不强,开工率仍不高


    甲醇的下游需求也没有对甲醇的价格起到很好的支撑作用,虽然总体看,下游企业正逐步复工,但目前开工仍不高。随着运力恢复,二甲醚各企业装置提负荷;甲醛企业本周陆续开工,但整体开工率仍较低;江苏索普醋酸装置提负荷,山东兖矿醋酸装置提负荷;江苏理文氯化物装置负荷也有所提升。


    图:甲醇下游产品开工率


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    数据来源:徽商期货研究所,隆众资讯


    但我们也不必太悲观,随着疫情的转好,企业也都陆续复工,尽管前期复工进度迟缓,但民生逐渐恢复正常以及形势日趋向好是必然的,因此,我们认为,后期甲醇市场需求面或将较2月将有明显走强。


    五、预测及建议


    目前从基本面来看,甲醇工厂开工率逐步提升中,目前开工率约在7成左右,生产装置检修计划公布的不多,2020年春季检修力度或不及往年。下游工厂复工缓慢,部分烯烃装置停车检修,对甲醇刚性需求不多,下游传统需求行业复工有所增加,但需求增量不明显。后期随着下游需求逐步恢复,供需压力或有所缓解,待原油利空消化后,甲醇价格预计会有所修复,但供需偏弱的格局难以发生实质性改变,反弹空间或有限。


    作者简介:刘朦朦,中国科学技术大学研究生,多年期货投资交易经历,目前主要从事黑色系及尿素产业链研究,服务多家现货龙头企业,积累了丰富的风险管理经验,对市场结构和行情节奏有较深的理解。


    郑燕,徽商期货有限责任公司分析师,研究领域为化工品,主要负责品种为PTA和甲醇,多次参加过相关行业会议,在服务企业客户和提供套利套保方案方面也有一定的经验。


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