红枣:市场交投清淡,检验前低支撑 [复制链接]

    autojiaoyi.com 发表于 2020-03-15 ・319 次阅读 文华研究报告 查看全部 使用道具 举报 回复

    受疫情的影响,红枣的春节消费受到影响,库存上升,压制价格。但是在成本支撑下又难以出现较大的跌幅,整体上红枣将会延续目前震荡走势,短期或将回踩前期低点支撑。


    一、行情回顾


    图表:郑州商品交易所红枣期货主力CJ2005合约价格走势图(单位:元/吨)

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    资料来源:文华财经,金石期货研究所


    受疫情引发的恐慌情绪的影响,春节之后红枣期货跳空低开,但是价格并没有跌破9900元/吨的重要支撑位。之后,在成本支撑的作用下,红枣期货开始缓慢回升,价格一度临近10800元/吨的仓单成本附近,但是在国内外大宗商品暴跌的大背景下,红枣期货价格难以走出独立的行情,近期价格也呈现震荡下行的走势。


    技术上来看,经历了上市之初一个月的单边上涨之后,红枣期货整体上呈现箱体震荡的走势,震荡区间在9900-11300元/吨之间,价格中枢在10700元/吨附近。春节之后,红枣价格跳空低开,但是没有跌破箱体震荡下沿,之后开始反弹。但是反弹至价格中枢10700元/吨之后受阻,价格或将继续下行检验下方9900元/吨的支撑。


    二、红枣成交清淡、库存上升


    根据往年红枣现货价格运行规律来看,每年十月底至来年一月初,由于红枣集中上市,充足的现货对市场形成冲击,红枣的价格将会跌至每年的低点。进入一月中旬,随着春节的临近,消费者开始购买红枣作为年货,红枣迎来每年的消费旺季,价格也随之缓慢回升。这种价格偏强的走势往往能够维持到四月底,直到水果集中上市和端午节备货结束。但是今年受新冠肺炎疫情的影响,红枣的这种季节性的运行规律被打破。


    首先,一月底,受疫情的影响,政府对武汉进行了封城,之后全国各地对人员流动和企业的经营进行了管制,红枣的大宗贸易基本上停滞、终端零售也受到了极大的影响,引发了旺季不旺。三月初以来,全国各地开始陆续复工,但是据了解红枣加工企业复工的比例仍然不高,市场大宗贸易更是交投清淡,这使得目前红枣的库存要显著高于往年。由于红枣在冷藏的条件下,能够保存2年以上,因此不会出现新鲜蔬果腐败的现象,这使得目前的现货抛压较大。


    其次,在前期的调研过程中,我们了解到因为红枣期货上市,很多的贸易商或者抄手囤积红枣原料,准备等涨价的时候卖出。但是受疫情的影响,目前红枣加工企业大面积没有复产,对于原材料的需求非常少,这使得原料枣难以出现上涨基础。不仅如此,四月之后,新疆因为气温升高,原料枣必须进入冷库保存,这进一步增加了囤积原料枣的成本。在这种情况下,后期随着生产的恢复,原料的抛压将会大过现货备货的需求,这使得目前的红枣现货更是难有明显的起色,红枣价格重心下移在所难免。


    三、市场炒作题材较少


    枣树开花要到五月份,目前种植方面并没有太多的故事可言。市场炒作的点为非洲蝗灾以及新疆的运输情况。


    首先,非洲蝗虫群飞至印度、巴基斯坦之后产卵,未来数月可能会迎来大爆发。印度地理上距离新疆较近,市场担忧蝗灾会对新疆的农业生产产生影响,并且传言之前的蝗虫已经进入新疆。据了解,蝗虫不能忍受14℃以下的低温,而目前南疆喀什、阿克苏等地温度最低在0℃左右,蝗虫不可能存活。并且新疆和印度有平均海拔在5000米以上的昆仑山和天山阻隔,蝗虫能够大量飞入新疆的概率极低,因此蝗灾对新疆枣树的影响可能极低。


    其次,新疆红枣除当地企业的正常备货之外,在每年五月之前基本都会运至内地,但是由于疫情期间的交通管制,导致了新疆通货无法流入内地进行加工,这会客观上造成免洗枣数量不足的问题。但是,目前新疆的铁路、公路运输已经恢复,红枣的国内贸易将会逐渐开启,结构性的原料供应受限的问题将会消除。


    四、红枣下行空间有限


    受新冠疫情在国内以及全球蔓延的影响,国内经济乃至全球经济都将出现下滑,这使得大宗商品整体上出现了下滑,化工品受油价暴跌的影响更是大多创出多年新低。但是农产品因为存在刚需,价格相对更为抗跌。在世界主要经济体纷纷降息的大背景,后续国内降息的概率较大,在通胀回升的影响下,农产品不宜过分看空。不仅如此,由于之前我们了解的红枣仓单成本在10800元/吨之间,因此目前的价格可能会刺激部分企业在盘面买入,这进一步制约了红枣下行的空间。


    五、后市预测


    综上所述,目前红枣现货市场交投清淡,市场也进入消息真空期,难以出现趋势性的行情,目前还是以震荡的思路为主,只是震荡区间相较疫情之前要缩窄和下移。考虑到现货库存高于往年,因此我们认为之前了解的红枣的仓单成本10800元/吨是近期红枣价格的天花板,如果价格再次反弹至这一价位附近,可以尝试布置空单。如果价格能够跌至10000元/吨附近,则可以背靠这一线布置多单。



    作者简介:黄李强,2011年毕业于四川师范大学,经济学学士学位。2012年入职金石期货为研究所研究员,现为金石期货投资咨询部主管。2017年3-5月借调至郑州商品交易所,协助完成了红枣期货的现货报告撰写、合约设计、制度制定及交割库选定工作。2017年大连商品交易所“十大研发团队比赛”优秀团队成员。在多家财经媒体发表文章400余篇,接受采访上百次。

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