焦炭:系统性风险袭击 期价震荡下跌 [复制链接]

    autojiaoyi.com 发表于 2020-03-15 ・370 次阅读 文华研究报告 查看全部 使用道具 举报 回复

    虽然国内在防控新冠肺炎疫情方面取得了积极成效,但在海外疫情快速蔓延的背景下,全球金融市场受到显著冲击。疫情加重了经济下行压力,导致大宗商品需求减弱,负面恐慌情绪快速蔓延导致欧美股市重挫,原油价格大幅回落。在宏观面空头氛围下,国内黑色产业链也整体表现承压,其中焦炭期货2005合约在3月呈现振荡下行的趋势,期价自1890元/吨一线稳步走低至本周四的1825元/吨一线。


    图1、焦炭2005合约期价处于振荡下行趋势


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    数据来源:文华财经


    系统性风险频发 大宗商品重挫


    受疫情影响,2020年2月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为35.7%,比上月下降14.3个百分点。虽然美国2月ISM非制造业PMI录得57.30,为2019年2月以来最高水平。但当前的美国服务业增长仍然让人担忧,因为疫情才刚刚在美国兴起,对疫情拖累经济增长的恐慌尚未消退。受新冠肺炎全球蔓延的影响,全球市场对2020年经济增长预期普遍下调,且预期较为悲观。根据牛津经济研究院报告预测,如果新冠疫情限于中国范围的短期冲击,2020年全球GDP增速将较基准情形下滑0.2%,若疫情在亚洲范围内蔓延,2020年全球GDP增速将较基准下滑0.5%(4000亿美元),若疫情出现全球蔓延,2020年全球GDP增速将较基准下滑1.3%(1.1万亿美元),且上半年全球经济增速恐将降为0。


    为了防止经济复苏陷入更加脆弱的环境,多国央行采取积极措施。据了解,近期,全球多家央行实施降息,以应对经济下行。其中,美联储紧急下调联邦基金利率目标区间50个基点,并将超额准备金率下调50个基点,至1.1%。昨日英国央行紧急降息50个基点,欧洲央行近期也将召开会议,或开启降息举措,不排除会重新开启量化宽松政策。近期美国打算实施降调薪金税至零。在多空因素交替出场的背景下,近期胶市波动幅度明显加剧,多空单边操作难度加大,投资者需要寻求新的交易策略。


    图2、2020年2月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为35.7%


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    数据来源:国家统计局


    国内楼市仍然受承压 二季度或恢复


    1-3月上旬,中国房地产市场处于疫情影响之下,短期调整明显。中指院最新发布的数据显示,2月份,中国100个城市新房价格环比小幅下跌0.24%。记者注意到,这是自2015年5月份以来,该指数环比涨幅首次进入“负增长”区间。楼市成交也出现明显回落。根据中指院统计,2020年1月至2月,中国50个重点城市商品房月均成交面积约1244万平方米,成交规模居2013年以来同期最低,同比下降39.4%。在疫情影响之下,中国房地产市场短期调整不可避免,预计3月份市场仍将承压,今年二季度之后,楼市需求有望逐步恢复。


    在终端需求处于偏弱背景下,国内钢材需求预期不佳,景气度回落。据显示,2020年2月份河北省钢铁行业PMI为47.7%,环比下降0.5%,创近四年新低。2月份,受疫情影响,钢铁下游推迟复工至消费链断裂,导致资源不能正常向下传导。钢厂原料补充不及时,加之库存暴增和疫情防治等一系列影响,钢厂主动或被动减产致使产出降低。2月份钢铁供应链中断直接导致PMI大幅回落。其中2月份的新订单指数为30.4%,环比下降14.2%。受春节假期影响,钢铁下游企业停工导致资源消化减弱,对钢铁生产企业订单产生较大影响。数据方面,2月份,受疫情影响,中国制造业采购经理指数(PMI)为35.7%,比上月下降14.3个百分点;非制造业商务活动指数为29.6%,比上月下降24.5个百分点,创下历史新低。


    图3、2020年2月份河北省钢铁行业PMI为47.7%


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    数据来源:我的钢铁网


    国内焦炭产区仍有调降空间


    受唐山市场第四轮提降影响,市场预期悲观,预计近期第四轮趋势逐步展开。目前山西地区焦企开工处于中高位水平,且生产平稳,随着出货节奏的减弱,焦企库存呈上升趋势,个别厂库有积压现象;钢厂方面钢材价格虽出现小幅反弹,建材成交有序回升,但目前钢材库存拐点未至,原料采购积极性依旧较弱,压价意向不减。眼下国内多地第三轮下调50元/吨基本落地,累积下调150元/吨,市场整体情绪不高。近期焦企开工情况变化不大,生产较为稳定,部分企业焦炭库存增加,出货压力加大;钢厂方面采购节奏稍有放缓,多数维持按需采购,后续仍有下压焦价可能。


    综上来看,由于目前海外市场新冠疫情仍呈现持续蔓延的趋势,全球金融市场处于恐慌大幅回落的状态,负面情绪传导,利空风险压制导致国内多数商品承压下行。处在宏观面利空氛围之下,同时基本面需求终端预期不佳,焦炭调降动作不断,后市仍有下行空间。在整体空头背景下,未来焦炭期货2005合约还将振荡下行,预计期价料下探至1600-1700元/吨区间,建议投资者维持偏空思路,逢反弹抛空。在1850元/吨一线上方可尝试空单介入。



    作者简介:陈栋,主要负责大宗商品的研究分析工作,在多家报刊媒体发表文章,同时负责为投资者撰写产业政策评论解读。


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