玉米:港口库存低位 支撑价格延续涨势 [复制链接]

    autojiaoyi.com 发表于 2020-03-11 ・403 次阅读 文华研究报告 查看全部 使用道具 举报 回复

    目前美玉米主要受国际原油市场风险拖累,另外南美丰产预期以及新冠肺炎带来的全球经济增长冲击担忧,基本面偏弱。国内市场,东北农户剩余粮源销售进度加快,市场购销逐渐活跃,东北市场由于中储粮收购以及其他贸易主体建库行为,近期价格出现反弹,但持续性有待观察,毕竟短期供应仍充足,消费虽然在政策推动和市场拉动下逐步恢复,但目前没有出现实质性改善,预计近期玉米价格仍区间震荡运行。长期来看,政策干预下生猪存栏有望逐步恢复,利好玉米饲料消费,远月合约走势乐观。


    一、期现市场分析


    1、现货市场:


    目前,国内玉米现货价格分化运行,东北产区与南北方港口整体呈现稳中上涨态势,而华北产区则稳中下跌。随着天气回暖,近日华北地区农户手中水分偏高的粮售粮意愿增加,厂门到货量持续高位,近日山东早间到车量均在1500-1700余辆,当地企业在安全库存的背景下,陆续下调收购价来控制上量,今日较上周五继续下跌10-30元/吨。不过,随着地趴粮逐渐出售,库存同比偏低,农户售粮压力减缓,惜售情绪显现。


    图1:鲅鱼圈港口玉米现货出库价


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    数据来源:徽商期货研究所 WIND


    2、期货市场:


    截至上周,芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货市场收盘下跌,因为新型冠状病毒疫情快速传播,引发商品市场及股市抛售热潮,玉米期货下跌1美分到7.25美分不等。


    从国内市场来看,截至3月10日下午收盘,大连玉米期货2005合约报收1947元/吨,较春节后第一个交易日上涨21元/吨,涨幅10.9%;大连玉米淀粉期货2005合约报收2254元/吨,较春节后第一个交易日上涨15元/吨,涨幅6.7%。玉米期货价格涨势略强于玉米淀粉,大幅反弹盘中冲破1950元/吨压制位,玉米淀粉期货价格虽有反弹,但仍受均线压制。


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    二、供需及影响因素分析


    1、北方港口库存处5年来最低位


    根据天下粮仓数据显示,截至 3 月 6 日,南方港口内贸玉米库存 62.4 万吨;截至 2 月28 日,北方港口玉米库存 181.2 万吨。虽有小幅回升,但我们可以从历年来的数据中看出,北方港口目前的库存处5年以来最低位,低于5年平均水平120万吨;南方港口库存接近5年平均水平。库存低位,将继续支撑玉米价格。


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    2、草地贪夜蛾入侵我国,2020年态势严峻


    2019年1月,草地贪夜蛾于云南入境我国,并已扩散至26个省份,受灾面积为1620万亩。2020年境外虫源持续迁入、本地虫源生长,叠加北迁时间更早,全国农技中心预计草地贪夜蛾威胁区域占玉米种植区域的80%以上,防控任务艰巨。


    从2019年草地贪夜蛾发生时间来看,主要集中于4-8月,与玉米种植期重叠,意味着贪夜蛾对玉米种植存在潜在影响。2020年春季,长江中下游和东北地区降水偏多,黄淮海及北方区域为玉米主产区,其中黄淮海离南方产区较近,存在较大威胁可能,如果今年无法有效控制贪夜蛾,随着温度回升也有入侵东北的可能。


    3、淀粉开工率逐步回升,库存仍居高位


    在国家政策支持下,玉米淀粉企业也陆续恢复开工,生产量逐步增加,目前行业开工率继续回升,截至3月6日,根据天下粮仓对东北、山东、河北等地区的82家淀粉企业进行调查,国内玉米淀粉企业玉米加工量为68.2万吨,较上周60.85万吨增加7.35万吨;本周淀粉产出量在47.74万吨,较上周42.6万吨增加5.15万吨;本周淀粉行业开机率为65.98%,较上周58.87%增7.11个百分点;而较去年同期71.98%减6个百分点。


    随着玉米淀粉深加工企业陆续恢复开工,玉米淀粉产出量逐步增加,而下游整体复工较为缓慢,需求不佳,整体出货一般,从而导致玉米淀粉库存继续增长,截至3月3日,据天下粮仓网调查82家玉米淀粉企业淀粉库存总量达103.51万吨,较上周101.25万吨增2.26万吨,增幅为2.23%,较去年同期92.25万吨增11.26万吨,增幅为12.21%,玉米淀粉库存依旧在100万吨以上,供应面压力较大,继续施压淀粉其行情。


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    3、在政策推动和市场拉动下,饲料需求或将逐步恢复


    目前,在政策推动和市场拉动下,生猪生产已经连续恢复。根据中国农业部最新数据显示,能繁母猪存栏连续四个月恢复增长,累计比去年9月份增长了8%,市场看涨情绪较浓,养殖户补栏热情持续升温,利好仔猪价格持续偏强。不过,部分养殖户抵触高价仔猪,且非洲猪瘟疫情零星出现,使得仔猪复养风险仍存,短期需求恢复程度受限。


    禽料方面,企事业单位陆续复工,各地餐饮也开始零星营业,终端需求将缓慢恢复。


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    三、观点与策略


    目前,企业有补库需求,加上直属库提价收粮、烘干塔也入市囤粮、收粮主体的增多均对玉米价格带来支撑,东北整体走势依旧偏强。总的来看,当前区域性的供应特征不一,短线玉米仍将以稳中小幅震荡为主。长期来看,政策干预下生猪存栏有望逐步恢复,利好玉米饲料消费,远月合约走势乐观。


    风险因素:国外疫情蔓延程度,进口、拍卖政策等



    作者简介:张玺,徽商期货农产品分析师,本硕均毕业于合肥工业大学,经济学硕士,曾在CSSCI上发表金融学论文。目前主要负责玉米、淀粉、玉米期权、生猪品种宏观基本面分析和相关产业链现状研究,对农产品期货,对冲套利有一定的研究。


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