鸡蛋:充足供给叠加疫情影响,中期价格仍趋于弱势 [复制链接]

    autojiaoyi.com 发表于 2020-03-04 ・491 次阅读 文华研究报告 查看全部 使用道具 举报 回复

    春节后国内蛋价大幅回落,近期随着生产、物流和需求的恢复,蛋价也有所回升,但绝对价格仍处于相对低位。从目前看市场的逻辑和分歧较大,中期看空的认为,去年连续大量的补栏,势必会带来供给大增的压力,另外猪价等肉价对于蛋价的影响在减弱,后期价格不容乐观;看多的一方认为,处于高位的肉价对于蛋价的支撑仍在、疫情导致春节补栏阶段性中断导致后期供应受影响,另外随着817肉杂鸡孵化带来供给的分流,会逐步带动蛋价走强。


    一、肉价对于蛋价影响如何


    去年蛋价整体走出强势表现,市场有一些解读认为是猪肉价格大幅上涨,带来蛋价的上涨,但从调研或交流情况来看,猪价对于蛋价的利多是存在,但直接影响有限;猪价的上涨更多的是通过鸡肉价格和淘汰鸡价格的上涨,在叠加蛋价存栏情况、存栏结构的变化,从而影响蛋价,并不是单纯猪肉价格高,蛋价就一定价格高。


    从下图可以看出来,猪肉价格蛋价之间的关系并不是完全正相关,但蛋价和白条鸡的价格的走势几乎是一致的,因此猪肉价格对于蛋价的影响更多是通过鸡肉价格来完成的。市场供应的鸡肉主要包括白羽肉鸡、黄羽肉鸡、817肉杂鸡和蛋鸡淘汰鸡,而且鸡肉的供给增量的周期很短,具有养殖周期短、上量快等特点。从去年猪肉价格回落,鸡肉回落幅度更大可以看出来,而鸡肉价格却继续延续弱势,说明鸡肉供给增长较快的特点。因此后期鸡肉价格不出现大幅上涨,蛋价很难有超预期的表现。


    图表:猪肉、白条鸡、鸡蛋批发价 单位:元/斤公斤

    20200304000368_0.jpg


    资料来源:WIND 新湖期货研究所


    二、短期鸡蛋现货涨跌均有限,但期价波动高


    对于短期鸡蛋现货,我们总体的观点,涨跌均有限。短期供给端充足,因春节假期和疫情导致库存积压;需求端,随着国内疫情得到控制,需求逐步回升,但较往年正常的需求仍偏差,再加上目前处于鸡蛋需求的淡季。因此短期鸡蛋现货涨跌幅度均有限,鸡蛋期货大幅波动,更多的赌未来的预期、以及其他商品大幅波动带来的对于鸡蛋的炒作,鸡蛋期货近月合约维持区间震荡概率较大。短期看现货,价格将逐渐企稳,在3元/斤上方仍有压力,短期上涨乏力。后期蛋价也将随着季节性迎来上涨,但预计不会出现去年的强势表现。


    图表:国内鸡蛋现货均价 单位:元/斤

    20200304000368_1.jpg


    资料来源:WIND 新湖期货研究所


    三、供给增量压力确实存在,疫情导致产能损失或有限


    国内2019年从4月份开始,每个月补栏量均处于多年高位,这也是市场不看好今年蛋价主要原因。随着国内遭受疫情冲击,导致部分产能损失,但也导致部分老鸡被动强势换羽,因饲料供给不畅,这也导致供给周期被拉长,给后面的价格造成压力;另外就是肉杂鸡带来的供给分流,但是从去年肉鸡价格大幅回落来看,一旦有合适的利润,817肉杂鸡这块供给上量很快,而且市场预期这块对于蛋价影响越来越弱,一旦鸡肉表现一般,对于蛋价提振也将减弱。


    图表:国内鸡蛋现货均价 单位:元/斤

    20200304000368_2.jpg


    资料来源:WIND 新湖期货研究所


    四、疫情背景下,未来蛋价将如何走


    从目前国内情况来看,国内新冠肺炎疫情基本得到控制,预计需求将逐渐恢复正常,但损失的需求不能完全补回来;在蛋鸡供给高位的格局下,预计猪肉对于蛋价的带动在减弱,因鸡肉供给已经上来;鸡蛋季节性走势仍在,但存栏结构对于价格影响也较大,不宜过分乐观,但对于蛋价过分悲观的观点同样不可取,但蛋价确实处于一个弱势的年份中,什么时候蛋价存栏出现存栏产能的大幅去化,才会迎来价格又一轮强势。



    作者简介:曹凯,新湖期货研究所农产品研究员,擅长以基本面分析为基础,并结合技术分析给出投资建议,对于走势的周期、空间和力度都有较深的理解,并结合仓位的控制,较好把握中长期的投资机会,实现稳健的投资策略。


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