锌:疫情全球蔓延打击市场情绪,期价短期继续承受下跌... [复制链接]

    autojiaoyi.com 发表于 2020-02-29 ・507 次阅读 文华研究报告 查看全部 使用道具 举报 回复

    1月底,新型冠状病毒在国内开始流行,到2月底,国内疫情控制取得积极进展,沪锌指数在2月3日跳空低开后有所回暖,但随后连续走弱,并在28日跌破16000整数关口。


    从最新的情况来看,病毒却有全球蔓延趋势:韩国、日本确诊病例明显增加,伊朗多位政府要员确诊,美国确诊病例也在增多,受此影响,最近全球股市普跌,偏空的市场情绪也对锌价造成明显影响,而海外新矿山确并未有受疫情影响而改变复产节奏,短期来看,锌价利空因素较多,将继续承受下跌压力。主要原因有以下两点:


    1.国内疫情控制取得积极进展,但下游企业尚未完全复工


    经过一系列的努力,我国疫情控制取得积极进展。截至9月27日,全国出湖北省以外的确诊病例9例,新增个数重新跌至个位数,全国新增治愈出院病例超过3000例,全国累计治愈出院 病例36117例,31省区市连续16天治愈出院超千人。北京、山西、辽宁、吉林等24省区新增确诊病例为零。随着疫情逐步得到控制,我国跨省交通管制有所放松,实体企业也逐步复工,但是需要注意到,疫情尚未完全被战胜,实体企业复工有限。根据我的有色的数据,从消费端来看,虽然下游镀锌板材和镀锌管在2020年仍有部分新增产释能放,但是由于各地的停工,不仅产量释放会后移,总量也会减少。截止到2月25日,钢联统计的272条镀锌线(合计产能9144万吨,占比68.5%)产能利用率为28%,可以明显看出,镀锌产能率无论是环比还是同比都出现了大幅下滑,整体来看整个一季度镀锌开工率下滑明显。此外,锌合金以及压铸合金企业的开工相对会更差,这部分企业大都是民营企业,在规模、资金多方面都处于劣势。另外,从终端消费行业来看,家电行业占我国锌终端消费的13%,我国市家电生产大国,也是家电出口大国,疫情可能会对我国的家电出口带来一定的影响。


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    库存的明显增加也可以反映出消费尚未完全复苏的情况。截至2月27日,上海期货交易所锌库存为84252吨,处于年内高位。社会库存方面,国内锌锭社会库存增幅已经接近20万吨,冶炼企业厂库量还在不断走高,国内精锌累库的幅度及时间跨度将明显超出之前预期。


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    2.国外新增确诊病例快速增加,利空全球锌消费


    虽然国内疫情逐步得到控制,但是疫情却在国外迅速发展。据人民日报报道,截至当地时间28日上午9时,韩国累计确诊病例达2022例,据意大利TGCOM24电台报道,一道理累计确诊病例653例,日本累计确诊病例919例,伊朗副总统等多位政府官员病毒检测呈阳性,美国也有60个确诊病例。德国累计确诊18例。疫情在中国范围外的蔓延有加快的趋势。受疫情影响,美国股市本周狂泻,纳斯达克指数低开低走,跌幅达到10%,道琼斯指数跌幅亦达到了11%,可见疫情对于金融市场情绪的影响。


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    从全球消费来看,交通运输用锌占了锌总体消费的22%,而韩国、日本、德国、美国都是全球的汽车生产大国,这些国家2017年的汽车出口量分别位居世界的第六、第二、第一、第三位,若疫情在海外在这些国家持续蔓延,则将拖累全球锌的消费。


    海外锌矿供应逐步增加,锌市供应端依然存在压力


    从基本面来看,对于国内精炼锌冶炼厂来说,虽然偏高的硫酸库存有可能令炼厂停产,短期对锌价有一定支撑。但是从全球范围来看,锌精矿供应仍然在稳步增加,据安泰科了解,Teck冶炼厂已于12月恢复正常,墨西哥的新建冶炼产能将继续释放。据最新消息,马头公司复产进度较为顺利,将于不久后按计划复产。从加工费方面来看,截至2月7日,进口锌精矿加工费为320美元/吨,依然处于近3年来的高位。另外,在市场情绪悲观的时候,贵金属如黄金、白银的需求就会增加,从外盘来看,虽然伦锌已经跌至2000美元一线,对于锌矿山来说,锌精矿利润可能会受到一定的影响,但是有些锌矿也会伴生贵金属,因此,贵金属价格的走高,从一定程度上可以弥补矿山的亏损。


    综上所述,虽然疫情在我国逐步被控制,但是下游复工有限,实体经济完全回暖还需要一定时间。从全球范围来看,疫情在多个国家扩散,已经对金融市场造成了明显的影响,也会对汽车、家电等锌的下游行业造成不利影响,全球范围的锌消费可能会受到抑制,而海外锌精矿企业的复产则进一步给锌价造成了压力。基本面、市场情绪均利空锌价。预计沪锌指数继续承压运行,关注15000一线支撑。



    作者简介:黎俊,广州期货股份有限公司有色金属研究员,硕士毕业于英国莱斯特大学,侧重于通过深入基本面和产业链的研究来判断相关品种的价格走势,同时兼顾技术分析和金融工程的研究。


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