苹果:供应大于需求,期价或弱势运行 [复制链接]

    autojiaoyi.com 发表于 2020-02-29 ・540 次阅读 文华研究报告 查看全部 使用道具 举报 回复

    近一个月,苹果期货主力合约呈现低位反弹,主要受替代品价格提振及产区客商补货需求的影响。后市而言,冷库苹果去库速度慢于往年,库存压力不减,加之销售时间推迟,部分果农货质量存疑,加剧后市让价销售的可能,预计后市苹果期价弱势为主。


    产区苹果现货跌势为主


    从苹果产区角度而言,截止2月底,山东栖霞纸袋80#以上一二级苹果价格为2.60元/斤,相较于1月底的3.06元/斤下跌了0.45元/斤,跌幅为14.70%;陕西洛川纸袋80#以上苹果价格为3.25元/斤,相较1月底的3.45元/斤下跌了0.20元/斤,跌幅为5.80%;甘肃静宁纸袋75#以上苹果价格为3.6元/斤,相较1月底的价格持平;产区苹果现货价格下调为主,今年苹果节后销售时间至少推迟半个月,因库内苹果时间延长,苹果质量明显偏差,尤其是西部果农货源,次果率比正常年份多出30%以上,加剧果农急于出售的心理加强。此外,今年库内苹果已部分出现虎皮等现象,预计3月下旬-4月份,果农出货意愿更加明显,或压低苹果价格。


    图1:富士苹果产区价格走势

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    数据来源:中国苹果网、瑞达研究院


    苹果价格具备农产品明显的季节性变化:10-11月,为苹果收获期,供应大量增加,该阶段的苹果批发价格处于一年的较低水平;12-2月,中国农历春节一般处于1月份和2月份之间,叠加元旦节假日影响,对于苹果的需求有明显的提高,批发价随之上涨;3-4月,机械库集中出库价格下降;5月之后,不论冷库还是机库苹果将处于去库存状态,前期的供应压力将减小,价格再度走高,6-7月全国产区新苹果还未采摘上市,而上一年的苹果进入库存尾期,价格随即反弹,价格达到季节性波动的最高点。


    受供应增加,后市销区苹果批发市场价格上浮有限


    截止2019年2月下旬,全国苹果批发价为8.40元/公斤,比1月底的8.30元/公斤,小幅上调了0.10元/公斤,涨幅为1.20%;富士苹果批发平均价为6.99元/公斤,比1月底的7.03元/公斤,下跌了0.04元/公斤,跌幅约0.56%。新季苹果产量恢复及次果占比较大,随着元宵节后,产区苹果交易逐渐恢复,少部分客商大量补货,弥补节前库存,多地区价格出现小幅上调的现象,但随着目前产区陆续放开管控,市场上货量越发充足,销区市场苹果供应量已经超出了目前市场还未完全释放的消费力。与往年不一样的是,目前出货量相对多的是中低档苹果货源,由于目前疫情的影响,居民购买力有所欠缺,加之果农有意识的优先处理低价货源,减少因长时间的储存,造成苹果质量品质的下滑的损失。


    图2:历年红富士苹果批发平均价格走势

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    受疫情影响,苹果、蜜桔等水果需求被削弱,水果市场竞争增强


    苹果作为人们生活当中的非必需品,一旦苹果价格过高的情形下,消费者可选择其他水果种类。据相关性分析知,蜜桔、鸭梨以及香蕉与苹果的相关系数较高,并且处于正相关关系。根据农业部监测的主要水果产品价格显示,截至2月下旬富士苹果批发平均价为3.495元/斤,较1月底的3.50元/斤,下跌0.005元/斤;蜜桔批发平均价为2.49元/斤,较1月底的2.65元/斤,上涨了0.16元/斤;香蕉批发平均价为2.78元/斤,较1月底的2.62元/斤,上涨了0.16元/斤;鸭梨批发平均价为1.44元/斤,较1月底的1.50元/斤,上涨了0.06元/斤,以上数据可以明显看出,富士苹果、香蕉、蜜桔批发价格均略上调,上调幅度在1毛左右,元宵节后,产区交通管制逐渐放松,产区交易逐渐增加,受客商补货需求的提振,各水果种类均同步略上调,不过随着出货量增加,与此同时,国外水果进口量继续增加,而且价格要比往年明显偏低,使得销量增长明显,不过基于国内多数水果供大于求的大背景下,后市水果市场竞争越发激烈。


    图3:四大类水果批发平均价对比图

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    数据来源:WIND、瑞达研究院


    苹果期货市场主流资金流入大增


    苹果期货合约前20名持仓结构以空头略占优势,截止2月26日,多单持仓量为67396手,空单持仓量79502手,净空单为12106手,较上个月继续微幅增加,同时是2020年以来苹果主力空头持仓略胜一筹,并且处于递增式增长中。另外以下图表可以明显看出来,苹果市场总持仓额为1061553万元,较上个月底总持仓额919389万元增加142164万元,增幅达15.50%;苹果主力合约AP005持仓额为853640万元,较上一月份总持仓额727463万元增加126177万元。从季节性角度分析,2020年02月下旬苹果持仓量为117371手,较近5年相比维持在平均水平。整体苹果期货市场资金持仓额处于快速减持的状态,苹果期货价格资金波动较大。


    图4:苹果期货合约前20名持仓情况

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    数据来源:郑商所,瑞达研究院


    综上所述,今年实际库存量的增加比较巨大,加之去库存速度慢于正常年份的10-15%,库存压力不减。替代品方面,富士苹果、香蕉、蜜桔批发价格均略上调,上调幅度在1毛左右,元宵节后,受客商补货需求的提振,各水果种类均同步略上调,不过随着市场出货量增加,与此同时,国外水果进口量继续增加,而且价格要比往年明显偏低,销量增长明显,在国内水果供大于求的大背景下,水果市场竞争越发激烈。展望于后市,苹果产量恢复及次果占比较大,随着目前产区陆续放开管控,市场上货量越发充足,销区市场苹果供应量远超目前市场还未完全释放的消费力。与往年相比,今年出现产区出货量相对多的是中低档苹果货源,由于疫情的影响,居民购买力有所欠缺,短期受补货需求,价格或逐步回稳。不过进入3月下旬-4月期间,果农迫于库存的压力,库内出现让价出售的现象,或压制苹果期价,后市苹果期价难言可观。


    作者简介:王翠冰,现任瑞达期货研究员,主要负责软品种、苹果、红枣的研究,着重与产业链的分析,具备扎实的经济学理论基础和期货投资分析、证券分析等资格证书,擅长结合基本面与技术面对品种的市场变化做出预判,致力于软品种的品种研究工作。


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