棕榈油:疫情持续马棕弱势 中短期仍趋跌 [复制链接]

    autojiaoyi.com 发表于 2020-02-19 ・1301 次阅读 文华研究报告 查看全部 使用道具 举报 回复

    由于马来棕榈油1月数据预期偏多,随后的2月产量及出口预期数据又偏空,春节后的马棕盘面冲高回落。疫情背景下,马来棕榈油盘面的剧烈波动主导国内棕榈油走势。因此,春节长假后,国内油脂走势一波三折、跌宕起伏,波动剧烈。


    近期,国内大豆油厂在政策推动及压榨利润支撑下积极开工,国内豆油库存止跌回升。棕油库存也因到港集中、需求淡季始终处于高位。此外,新冠肺炎疫情导致国内企业复工、学生开学延迟,餐饮业油脂需求疫情期间将受到较大冲击。


    因此,由于印度及中国需求预期减少,3月马棕将进入增产季,马棕盘面中期延续偏弱。马盘较弱叠加国内油脂需求阶段偏少、库存回升,中短期国内棕榈油基本面偏空,盘面仍有下行可能。


    一、马来棕榈油:2月产销库预计仍低 但3月增产季降至


    马来西亚棕榈油局(MPOB)数据显示,1月马来棕榈油产量116.6万吨,环比减少12.6%,为历史同期低水平。因数月前降雨偏少、1月假期偏多。


    2月马来西亚工作日偏少。但因春节假期在1月,2月马棕产量环比变化或较前几年同期偏高,绝对产量仍将是偏低水平。3、4月后,随着马棕增产季来临,加上数月前降雨偏少影响大减,马棕产量将逐渐增加。


    图1:马来棕榈油1月产量及各月环比


    20200218000285_0.jpg


    来源:MPOB 新湖期货研究所


    出口:因中国及印度进口减少,1月马来棕榈油出口121万吨,环比大幅减少13%。其中,中国1月进口环比下滑31%,因春季因素。印度1月进口环比下滑66%,同比下滑85%。因印度进口马来精炼棕油关税偏高及进口许可证的限制。印度本土1月棕榈油进口环比仅下滑20%。


    图2:马棕月度出口及出口分项


    20200218000285_1.jpg


    来源:MPOB 新湖期货研究所


    2月中旬,印度先后发放了针对尼泊尔及印尼的精炼棕榈油进口许可证,大约13.8万吨,尚未发放针对马来精炼棕油的许可。预计2月印度进口马棕数量继续偏低。截止2月前15日,马来棕榈油出口船运量累积环比上月减少7-10%。


    图3:马来棕榈油1月库存


    20200218000285_2.jpg


    来源:MPOB 新湖期货研究所


    由于1月马来棕榈油产量环比大幅下滑,1月马棕175.5万吨,环比减少12.7%,处于历史同期极低水平。


    2月,预估马棕产量环比减幅较小,出口大概率环比继续减少,马棕2月库存可能仍在170万吨低水平附近徘徊。3、4月之后,马棕产量将季节性增加。若印度对马棕进口关税及精炼棕油限令持续,马棕库存逐渐止跌,但回升速度可能比较慢。


    二、国内棕榈油:2月库存将始终在高位


    进口:1-3月国内24度棕榈油的预估进口,预计较往年同期明显偏低,因套盘利润始终很差。但国内基差强劲,进口买船偏少但仍有。


    天下粮仓预估,1月国内24度棕榈油进口30-35万吨,2月进口24度20万吨,3月进口24度20万吨。上周,国内新增3船3月船期棕榈油,3月进口预估仍有调整空间。


    图4:国内24度棕榈油进口及库存


    20200218000285_3.jpg


    来源:wind 新湖期货研究所


    库存:节后,因到港较为集中,国内是用棕榈油库存快速回升,近期库存高位持稳。截止2月14日,全国港口食用棕榈油库存总94.22万吨,较上月同期的85.23万吨增10.5%,较去年同期76.66增22.9%。


    新冠状病毒肺炎疫情影响国内中包装油脂消费,棕榈油也不可避免。近3年2月国内24度棕榈油表观消费20万吨左右。因2月预估进口20万吨,且需求预计因疫情有所减少,2月下半月国内食用棕榈油库存在预计仍在90万吨以上的高位。3月,国内棕油库存变化的关键仍是国内需求。


    三、豆油:油厂积极复工疫情冲击需求 库存止跌回升


    在政策推动及榨利支撑下,上周国内油厂开机率明显回升,全国各地油厂大豆压榨总量1575600吨,较前一周增加100.08%。当周大豆压榨开机率(产能利用率)为45.28%,较前一周的22.63%大增。未来两周国内油厂压榨量预计将继续回升。


    图5:国内大豆周度压榨量及开机率


    20200218000285_4.jpg


    来源:天下粮仓 新湖期货研究所


    库存:目前国内疫情形势仍严峻,全国不少地区道路持续封锁,物流通行遇阻,终端买货积极性低迷,节后国内豆油成交仍偏清淡。


    由于油脂需求因疫情冲击阶段相对偏差、压榨量逐渐增加,国内豆油库存近期止跌回升。天下粮仓统计,截至2月14日,国内豆油商业库存总量102.76万吨,较前一周的89.69万吨增加14.57%,较上个月同期的86.8万吨增加18.39%,同比下降21.58%。


    节后国内豆粕出现补库行情。政府因为疫情安全考虑管控较严,物流还没恢复,企业也有很多劳务工还没到岗就业,加上油厂豆粕库存低,工厂暂时限量提货。当前国内下游豆粕库存难以快速增加,饲料厂和贸易商继续增买2-3月头寸。


    国内新冠疫情初步预估可能4月结束。疫情结束前,国内防疫措施仍难放松,餐饮油脂需求预计持续偏低。由于豆粕需求支撑油厂开机,中短期国内豆油库存预计继续回升。


    图6:国内豆油及豆粕库存


    20200218000285_5.jpg


    来源:天下粮仓 新湖期货研究所


    作者简介:陈燕杰,新湖期货研究所油脂分析师,西安交通大学经济学硕士。始终专注于农产品领域的品种研究。擅长在把握宏观经济大势、行业基本面前提下,通过挖掘分析数据,结合资金动态等因素研判走势。


    热帖

    全部评论/0 条

    本版积分规则

    发布新内容
    加入收藏 我要分享
    分享到论坛或者博客

    复制
    热门指标策略
    快速回复 返回顶部 返回列表