钢材:钢厂减产陆续增加 价格将震荡上涨 [复制链接]

    autojiaoyi.com 发表于 2020-02-17 ・897 次阅读 文华研究报告 查看全部 使用道具 举报 回复

    近期随着现货价格的下跌,钢厂的吨钢利润快速回落,根据我们的测算,唐山地区的小钢厂,吨螺利润在200元/吨左右,环比春节前,吨钢利润下降近300元,如果是矿石库存较高的钢厂的利润则更低。短期来看,这个利润水平不会造成明显减产,但是由于疫情对原料及人员和运输的影响,钢厂减产大幅增加,钢厂库存增幅放缓,虽然这两周贸易商库存由于运输的恢复短期大幅上升,但是随着下游需求的缓慢恢复和减产效应的显现,库存的拐点临近。


    筑建企业复工缓慢,利好政策频出


    根据百年建筑网对50强房企的跟踪调研,从2月10日起,地产企业陆续复工,最早复工的一批单位复工时间为2月10日,占比28%,但是居家办公的占大多数;大部分地产企业都集中在2月17日复工;部分地产企业由于当地政府政策限制,要到2月20日才能复工;个别地产企业复工时间未确定,将视疫情变化而安排复工。从现货市场来看,根据Mysteel调研237家主流贸易商,2月14日建筑钢材成交0.68万吨,较上个交易日增加0.18万吨,较上年同期减少0.9万吨。由于资源运输受限,下游工地还未完全复工,商家也未营业,建筑钢材市场成交有限。


    自2020年1月下旬新冠疫情爆发以来,中共中央政治局常委会先后于1月25日、2月3日、2月12日召开三次政治局会议,频率之高,实属罕见。2月12日,中共中央政治局常务会议指出:要努力实现今年经济社会发展目标任务,实施积极的财政政策,加大资金投入,扩大内需并稳定外需,稳健的货币政策灵活适度。


    与此同时,2月12日,包括无锡、西安、南昌、上海、浙江在内的多个省市,相继推出了各类涉房支持政策,从暂缓土地出让金、暂缓贷款偿付等多个维度,给予了房地产企业极大的关怀和支持。至此,全国超过10省市出台各类涉房地产行业政策。


    因此短期来看,筑建企业的恢复尚缓,但是从政策面来看,积极的财政政策、稳健灵活的货币政策、叠加有所宽松的房地产产业政策,这将导致4-5月的消费旺季时钢材市场的表现应该不差。


    高炉开工率环比下降,电炉钢开工率处于低位


    整个春节期间,唐山地区的钢厂高炉开工率处于高位,高于2018年和2019年同期。但是自节后开始,钢厂由于疫情得影响开工率出现大幅下滑。根据数据,截止到本周末,Mysteel 247家钢厂高炉开工率72.94%,较上周下降1.97%,同比降4.3%;高炉炼铁产能利用率74.7%,环比降3.07%,同比降3.92%;日均铁水产量208.86万吨,环比降低8.58万吨,同比降10.99万吨。


    与此同时,我们看到全国范围内的电炉钢开工率是个位数,处于全年低位。根据Mysteel调研数据,截止2月13日,全国53家电炉钢厂开工率5.88%,产能利用率4.09%,钢厂开工率比去年同期低0.7%。


    由于疫情尚未解除,我们预计下周的高炉开工率环比继续向下降。这是因为很多地区的运输尚处于中断状态,而钢厂随着库存的快速累计,同时面临着原料短缺、人员不到位、以及销售不畅等带来的各方面压力,钢厂主动减产检修的情况会陆续增加。


    图1: 历年钢厂高炉开工率


    20200217000148_0.jpg

    资料来源:MYSTEEL 中银国际期货


    钢厂库存增幅放缓,贸易商库存快速累计


    长假期间,钢厂高炉开工率处于高位,而终端消费却因为冠状病毒疫情的影响而尚未开启,钢材的库存环比出现大幅上升。随着钢厂减产检修的陆续增加,钢厂库存增幅会放缓,但是在下游消费没有恢复以前,随着运输的改善,钢厂的库存会转移为贸易商库存,贸易商库存会出现大幅增加。


    截止2月13日,贸易商库存周比节前上升了709万吨至1634万吨,3周时间库存增加59.8%,比去年同期的1620万吨高了274万吨,年同比增幅达16.9%。其中螺纹库存比节前上升了398.76万吨至995.49万吨,增幅达66.82%,比去年同期增加了167.8万吨,同比增幅达20%;热轧库存比节前增加了82.71万吨至289.14万吨,增幅达40%,比去年同期的260.07万吨增加了29万吨,年同比增幅达11%。由此可看出,截止目前为止,库存的增速非常之大,尤其是螺纹钢的库存,已经达到近7年历史同期最高水平,这势必会对现货市场形成较大的压力。


    与此同时,钢厂库存环比增幅放慢,本周钢厂库存环比上升138.51万吨至1117.48万吨,增幅达12.3%,环比上周15%的增速下降了2.7%;其中螺纹钢库存增加110.29万吨至623.09万吨左右,增幅达17.7%,环比上周的15.9%继续上升1.8%;热轧库存与上周持平于156.75万吨。


    综上所述,目前应该是钢材现货压力最大的时候,从钢材的现货价格来看,本周现货基差继续缩小至-20左右。以上海地区的三级螺纹钢价格为例,由周一的3410元/吨跌至3380元/吨,下跌了30元,而期货2005合约则上涨了83元左右,因此基差由100缩小至-10。目前的基差水平下,短期2005合约可能继续震荡。我们预计接下来1-2周库存可能出现拐点。一旦钢材库存下降,钢材将带领黑色金属全面上扬。


    作者简介:吕肖华,中央财经大学经济学硕士,现任钢材焦炭研究组负责人。曾就职于私募对冲基金,积累了相关投资实践经验。对于国内外商品期货市场有较为深刻的认识,对钢材等金属品种有较深的研究。

    热帖

    全部评论/0 条

    本版积分规则

    发布新内容
    加入收藏 我要分享
    分享到论坛或者博客

    复制
    热门指标策略
    快速回复 返回顶部 返回列表