苹果:疫情限制库存消化,后市仍有下跌空间 [复制链接]

    autojiaoyi.com 发表于 2020-02-14 ・296 次阅读 文华研究报告 查看全部 使用道具 举报 回复

    2019年苹果入库量创近五年来新高,不仅如此,2019年第四季度作为苹果消费旺季表现惨淡,双节期间苹果走货速度并没有明显提升,甚至有所减缓,所以节前就曾预计苹果后市价格易跌难涨。现如今,受到新冠病毒疫情影响,产区虽然开始陆续恢复交易,但是各地交易均有不同程度的限制,苹果现货状态可谓是雪上加霜。


    苹果绝对库存新高,去库存率较低


    2019年冷库一开始的入库量就非常大,创近年来新高。春节是苹果销售的重要时间节点之一,按照正常的销售节奏,苹果本应该在春节之前出售20%左右。而今年,苹果销售状况并不理想,高位库存情况下,销售期的第一阶段表现并不理想,目前绝对库存量仍然较高,去库存率较低。


    图1:2015-2019年苹果库存量统计图

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    数据来源:徽商期货研究所 卓创资讯


    2月初冷库苹果剩余量的统计中,2020年数据明显高于其他年份,冷库剩余量约为895.7万吨,同比2019年多111.09%。近五年2月初全国冷库苹果余量平均值为668.9万吨,2020年比均值高226.8万吨,高出均值33.9%。较高的冷库剩余量情况下,今年苹果后期面临非常巨大的出库压力。


    图2:主产区冷库库容比统计图

    20200214000197_1.jpg


    数据来源:徽商期货研究所 卓创资讯


    山东冷库库容比为70.3%,山东地区2020年01月23日-02月13日消耗量为0.2%。陕西地区库容比为70.4%,2020年01月23日-02月13日消化量为0.1%。目前全国冷库存储苹果去库存率仅为14.78%,较2019年低15.03个百分点,即使与销售形势非常差的2016年相比也低了5.09个百分点。近五年冷库去库存率均值为23.06%,2020年数据比均值低8.28个百分点。


    新冠疫情爆发,苹果现状雪上加霜


    由于疫情原因,多地延长假期,冷库停止发货等因素的出现。从时间节点来看,春节前一个星期时产地已经基本无交易,极个别的市场客户补货,此为个别现象。从正月初二(1月26日)开始,山东各地加强管控,外地车辆以及外来人员均受到限制,因此产地此时的交易和运输基本处于无法运行状态。此种状况持续至正月初十(2月3日)前后,销区市场无法得到新货源补充,部分客商开始向市场发春节之前已经包装好的货源。冷库无法进行加工包装。正月十七(2月10日)前后,山东地区部分冷库开始申请复工资质,个别冷库开始包装,工人极其难寻。山东地区还出现了整桶运往市场的销售方式,以应对没有挑拣工情况。


    西北地区的时间节点和各时间区间内的变动情况与山东地区基本一致。陕西地区各地管控更加严格,多数冷库基本无法出货。尤其是洛川地区,自2月8日之后各冷库被要求停止发货,外来人员更无法进入洛川采购,在2月8日之前还有部分发包装好货源情况。渭南地区部分冷库申请复工资质,要求严格,发货量也不大,同样面临包装工人异常紧缺问题。


    受疫情影响,主产区冷库销售量很少。往年的节后补货行为基本没有出现,个别的客商发自存货,或者年前包好货源,本就较高的绝对库存量基本没有得到有效消化,大量库存堆积,后市不容乐观。


    现有库存果农占比较高,价格下行概率较大


    2019年上半年和下半年苹果市场行情完全就是冰火两重天,上半年极高的价格让果农惜售情绪爆棚。很多果农自行入库,不愿意将货卖给客商,所以冷库 入库初期,货源结构重心就偏向果农货。很多客商都低价采购,但是果农不愿出售。再加上今年气候影响,苹果采摘阶段战线过长,不少本应该成为商品果的货源由于迟迟无法上色,最终只能以果农货形式入库。这导致了,以果农货为主的地区冷库爆满,而客商冷库存量偏紧。


    不仅如此,当前苹果货源质量整体较差,优质货源占比小,中等及偏下货源较多。冷库入库时间由于上色时间的推迟也延后了10几天,果农货源大多要在五一之前出库,这进一步压缩了果农销售时间,后期或有抛售风险,价格下行压力较大。


    后市展望


    综上所述,2019年度苹果上下半年行情截然相反,上半年火爆的行情促使果农建立较高的心理预期,果农自行入库,库存结构中果农货占比较高。但是新年度苹果供给恢复,客商不看好后市,并不愿意高价收购。叠加近期疫情的影响,交通受到严格管制,苹果流通不畅,去库存率较低。上色推迟压缩了销售时间,待到交通恢复,大量货源涌向市场,价格或会出现明显下滑。


    作者简介:洪敏,金融学硕士,现就职于徽商期货研究所,主要负责苹果、红枣等农副产品基本面和相关产业链研究。新浪财经优秀分析师,农产品期货网优秀分析师,具有良好的理工科背景,擅长运用技术面和基本面相结合来进行套利、对冲的量化分析研究。


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