橡胶:利空释放企稳反弹,关注下游需求恢复 [复制链接]

    autojiaoyi.com 发表于 2020-02-14 ・232 次阅读 文华研究报告 查看全部 使用道具 举报 回复

    受冠状病毒疫情影响,春节假期后首日,橡胶主力2005合约一字跌停,之后最低探至10000元/吨整数关口附近有所止跌。但随着利空情绪的逐步释放,橡胶逐步止跌企稳并进入反弹,后市反弹高度需关注下游需求的恢复情况。


    一)东南亚逐步停割,产区原料价格坚挺


    1月上旬,泰国北部橡胶园陆续开始停割,产量下降明显。进入2月份之后,泰国南部地区也开始陆续减产。由于泰国今年元旦前后降雨量不及往年,主产区相对干旱,停割时间较往常有所提前。据泰国消息,今后3个月内(2020年1-3月)泰国全国平均降雨量可能比正常值低约10%。故在此预期下,供应商面对长约交货及停割期胶水产出不足的压力,采购原料积极性较高,推涨原料收购价格。目前供应商原料储备大致可满足2-3个月的用量,市场采购原料气氛维持高涨。另据数据统计,2015年以来,沪胶主力合约仅在2017年出现下跌,因此,橡胶价格在2月份出现季节性上涨的概率较大。


    二)国内进口走低,库存压力减缓


    海关总署数据显示,中国12月天然橡胶进口量为246,523.46吨,同比下滑13.83%,环比则增长21.64%。其中,中国12月进口泰国橡胶104,976.35吨,环比增长28.2%,同比下滑20.02%。中国12月进口马来西亚橡胶28,866.76吨,环比增加18.4%,较上年同期增长8.93%。由于国内11月份之后逐步进入停割,因此进口将会有所走高,但相对往年来说,近期天胶进口量也出现了明显了下降。随着进口同比走低,国内的库存也处于相对低位。截止2月7日,上海期货交易所沪胶库存期货为 243976吨(+0),期货仓单量236760吨(+600),库存水平处于近几年的相对低位。据隆众统计,青岛港口总库存节前继续小幅回升,但随着国外产区步入低产期,库存的累库速度则主要取决于下游复工程度。


    上海期货交易所橡胶库存期货(单位:吨)


    20200213000156_0.jpg

    数据来源:WIND,中原期货


    三)轮胎开工处于低位,完全恢复尚需时日


    目前,国内轮胎厂开工率处于年内低位,且节前轮胎企业积极储备库存,厂家整体库存高位,多维持在1.5个月左右周转天数。由于疫情影响,节后下游轮胎厂复工困难重重。尽管在2月4日,山东省发展和改革委员会发文,对企业复工复产、经济运行调度分析等,做出新部署。文件提出,要实施“一企一策”,帮助具备条件的企业,在2月底前,全部恢复正常生产。2月7日,山东省商务厅出台16条措施,指导各市全力稳外贸、稳外资,把疫情影响降到最低。但是在疫情不解除的情况下,各个环节都不顺畅,企业复工存在人员到位困难、物流限制导致的原材料和成品运输难题、复工后的疫情防控和防疫物资紧缺等问题。


    四)乘用车销售下滑,重卡销售数据亮眼


    由于春节假期,1月车市进入传统淡季。受春节回乡返城高峰影响,客流下降,市场需求减少,加上12月营销活动透支市场,大部分消费者外出旅游或探亲,部分居民节后购车放缓,新车成交量进一步下降。尽管1月下旬新冠疫情爆发,但正处于春节假期,是汽车销售真空期,对1月整体汽车销售影响有限。从分指数情况看:调查显示,1月库存指数、市场需求指数、平均日销量指数、从业人员指数、经营状况指数环比下降。节后,中国汽车流通协会组织关于疫情影响的快速调查显示,由于大部分省份延期开工,疫情对2月份市场影响较大,经销商普遍认为2月份销量同比下滑50%以上,环比下滑幅度更多。如果2月10日大部分省份开工时间不再后延,预计1-2月份汽车销量累计同比下滑20%左右。


    2020年1月,我国重卡市场共约销售各类车辆11.6万辆,同比增长18%,环比增长26%,实现了超预期增长。2019年7月以来,重卡市场已实现月度销量同比七连涨。此前6个月的增速分别为1.5%、2%、7.5%、14.1%、13.8%、11.7%。2019年10月至2020年6月是国三柴油货车淘汰更新的关键政策期,加上各地严格治理国道短途超载重卡,较大程度上促进了重卡市场对国五新车的购买,再叠加经销商备货订单,共同导致1月份市场开门红。


    国内重卡月度销售(单位:辆)


    20200213000156_1.jpg

    数据来源:WIND,中原期货


    总结:


    综合来看,宏观方面,疫情发展主导市场短期行情走势偏空,后市仍需密切关注疫情的发展与防控情况。供给方面,目前泰国等地逐步进入低产期,产地美金胶原料价格较为坚挺,对橡胶价格有一定支撑。国内天胶进口量同比显著下滑,交易锁库存处于近几年同期相对低位,库存对盘面压力减弱。下游方面,受疫情影响,大部分企业开工推迟。乘用车销售进入淡季,但重卡销售数据依旧强势。整体来看,橡胶2005合约下方有较强支撑,但反弹高度需关注下游需求的恢复情况,上方参考压力区间为12000-12400元/吨。


    作者简介:刘培洋,现任中原期货化工品研究员,拥有期货投资分析资格,负责公司客户的日常交易指导工作,擅长趋势研究和技术分析,曾在期货日报、文华财经等媒体上发表过多篇文章。

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