锡:基本面难以支撑期价大幅走高 警惕技术性回调风险 [复制链接]

    autojiaoyi.com 发表于 2020-01-17 ・657 次阅读 文华研究报告 查看全部 使用道具 举报 回复

    本轮沪锡上涨行情,主力06合约已经累计上涨8240元/6.2%至141250元,距离141800的前高仅差550元。而近期利好因素已经被市场计价,因此我们认为沪锡连续上涨6.2%后或出现小幅的技术性回调,短期内震荡偏弱调整的可能性大;中长期来看,中美关系向好和日韩关系有缓和的迹象均会提振电子和半导体产业链,沪锡长期依然会逐步上涨,重回14-15万的宽幅震荡期。


    沪锡连续上涨后或迎来震荡调整或技术性回调,可能出现的技术性回调正是买入的良好时机,投资者和套保者可借回调之际逢低买入,当然亦可以短期做空,但是要谨慎,获利及时平仓了结;风险厌恶者,建议观望以待行情明确。


    一、沪锡行情分析


    2020年1月6日至今,利好消息频出,第一,中美将于1月15日签署第一阶段协议提振电子和半导体产业链,提振锡需求;第二,精炼锡12月供给大幅上升,1月份以来,供给方面维持相对稳定或偏弱的趋势,库存上升趋势暂缓,整体对锡的阻力相对较小;第三,日韩释放利好消息,日企重新向韩出口关键半导体材料并且已经得到日本政府许可[ 7月1日,日本经产省宣布,对日本向韩国出口的三类产品(氟化聚酰亚胺、光刻胶、高纯度氟化氢)实施出口许可管理,最快将于7月4日起限制向韩国出口用于制造电子设备的3种半导体核心原料。这三类产品都是生产半导体的必须材料,而半导体又是韩国第一大产业。该事件对电子和半导体产业链产生致命打击,沪锡当日跌停,随后持续下行。],该事件利好电子和半导体产业链,进而利好沪锡;第四,美伊冲突没有升级,反而有缓和的迹象,这使得经济放缓风险减小,全球需求预期上升,避险需求下降,市场风险偏好上升,将会提振有色板块。在以上利好消息的推动下,空头离场多头入场,沪锡持续上涨,截止1月16日收盘,沪锡主力06合约已经累计最高上涨8240元/6.2%至141250元,距离141800的前高仅差550元,收盘有所回落。


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    二、需求分析


    需求分析,中美于1月15日签署第一阶段协议,日韩释放利好消息,该协议和日韩关系的缓和进展对电子和半导体产业链的利好已经基本被市场计价和消化。中美方面有消息表明,美国现在对中国进口商品加征的关税可能一直保留到总统大选之后,且是否削减将取决于北京是否遵守双方的第一阶段贸易协议,中美关系向好的大趋势下依然存在诸多的不确定性,市场预期已经基本被市场消化,谨防商品市场出现卖事实的现象。并且马上迎来春节假期,下游企业陆续放假减低锡需求。故在中美关税没有进一步下调或取消前,在日韩贸易没有进一步进展前,电子和半导体产业链的需求依然不足,故锡的需求亦疲弱,故需求端对锡的影响由提振逐步转为拖累。


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    三、供给及库存分析


    供给方面,12月精炼锡产量的大幅增加是锡持续下行的主要原因。2020年1月下旬将会迎来农历新年,国内部分炼厂将会放假停产,虽然部分炼厂仍将正常生产,但是产量小幅减少属于正常的季节性调整,因此预计1月精炼锡产量较12月总体维持平稳偏下状态,预计产量将会在9000-10000吨附近。1月份,精炼锡供给方面对锡的影响相对较小。


    库存方面,春节临近,上期所锡库存持续上行,已经从2019年12月初的3000吨上升为1月15日的6800吨,春节淡季对锡的实际需求偏弱非常明显,库存的提升对锡的阻力相对较大,虽然库存增加出现边际放缓,但是高库存是的沪锡承压。年后2月份随着各企业的开工,锡需求将会增加,故春节后的2月开始,锡库存将会逐步降低。因此春节前后,高库存使沪锡承压,1月底2月初,下游企业的开工则会使得库存逐步降低,


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    四、现货分析


    现货方面,截止至2020年01月16日,长江有色市场1#锡平均价为142000元,现货价格依然高于期货主力06合约收盘价,依然存在2120元的升水幅度,虽然较1月初最高6500元的升水幅度有所减少,但是小幅的套利机会仍然存在。因此从期现价格来看,依然可以小幅进行买期货卖现货进行期现套利。当然期货价格已经连续上涨6.2%,不排除出现技术性回调的可能,因此期现存在套利空间并不代表主力06合约会一直保持涨势。


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    五、总结与建议


    近期利好因素逐步被市场消化和计价,需求预期下降或者说对锡的拉动作用较小;而供给方面维持相对稳定或偏弱的趋势,对锡的影响相对较小;高库存使得沪锡承压,因此我们认为沪锡连续上涨6.2%后或出现小幅的技术性回调,短期内震荡偏弱调整的可能性大;中长期来看,中美关系向好和日韩关系有缓和的迹象均会提振电子和半导体产业链,沪锡长期依然会逐步上涨,重回14-15万的宽幅震荡期。因此本轮可能出现的技术性回调正是买入的良好时机,投资者和套保者可借回调之际逢低买入,当然亦可以短期做空,但是要谨慎,获利及时平仓了结;风险厌恶者,建议观望以待行情明确。


    作者简介:史家亮,经济学硕士,方正中期期货有色分析师,研究并撰写各类锡报告数百篇,获得2018年上期所有色金属类产业服务团队奖。擅长有色金属的供需与产业链研究,注重全球宏观经济与有色金属的关联性研究,探寻宏观视角下有色贵金属配置方案,为投资者提供有价值的分析逻辑与操作建议。

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