股指:本轮涨势未到位 主升浪在春节后 [复制链接]

    autojiaoyi.com 发表于 2020-01-16 ・762 次阅读 文华研究报告 查看全部 使用道具 举报 回复

    去年12月初以来,A股期现货指数开启了一波上涨行情,并且于今年1月初正式突破了持续了近8个月的震荡区间上轨,形成向上突破之势。截至1月15日,除了上证综指和中证500指数外,其它主要指数均突破了2019年的高点位置,主要指数涨幅也接近或超过10%。


    不过最近两个交易日,市场上涨动能明显减弱,主要指数连续高位震荡。对于后期走势,笔者比较乐观,本轮行情远未结束,当前的调整是节前避险资金离场叠加短线获利回吐压力所致。节后,这波行情有望纵深发展,主要指数有望冲击或者突破2019或者2018年高点。


    一、本轮行情启动的因素分析


    首先,技术上进入变盘期。2019年12月为2015年股灾以来的第55个月,同时也是2019年5月开始盘整以来的第8个月,均为重要的斐波那契数,是重要的变盘时间点。另外,持续8个月的震荡期间,深成指、上证50、沪深300及中小创等指数重心已经不断上移。


    其次,宏观经济数据出现企稳迹象。2019年11月官方制造业PMI环比大幅回升,重回荣枯线。同时11月消费、工业增加值等数据也明显回升,我国宏观经济出现企稳迹象。


    最后,政策利好较多。去年10月份以来,消息面和政策面利好不断。一方面中美贸易措施取得实质性进展。另一方面,去年11月份开始,央行陆续下调1年期和七天期逆回购利率、1年期MLF利率以及5年期LPR利率,并且在今年1月6日实施全面降准。


    二、技术上,上方空间打开,尚未到目标位。


    投资者最为熟悉的上证综指于今年1月2日完全回补了去年5月6日形成的向下跳空缺口,并且以跳空高开的方式完成了对持续8个月的盘整区间上轨的突破,形成岛型反转式的突破,上方空间打开。按照翻倍原理,上方空间至少有300点左右,大约在2019年高点位置(3288.45点)。而对于上证综指和中证500指数以外的其它指数,早已突破2019年高点,有望冲击2018年高点。


    图1:上证综指日线图技术分析


    20200116000163_0.jpg


    数据来源:中信证券行情系统


    三、我国经济继续呈现企稳迹象,有利于行情纵深发展。


    去年12月中国官方制造业PMI和前一个月持平(50.2%),并没有延续回升走势,但从分项指标来看,生产、新出口订单指数均明显回升,新订单指数仅降0.1个百分点,下降比较明显的是产成品库存和原材料库存,分别下降0.8和0.6个百分点。从分项指标来看,制造业呈现产销两旺、库存下降的良好态势。


    2019年12月进出口增速大幅超预期和前值,进出口金额同比增速长12.7%(人民币计,下同),前值2.0%,出口金额同比增长9%,前值1.10%,进口金额同比增长17.7%,前值3.30%。


    截至1月15日,虽然,去年12月投资、消费和工业增加值等数据尚未公布,但从部分高频数据来看,工业经济形势不不差。今年1月份以来,我国高炉开工率明显回升。


    宏观经济呈现企稳迹象是本轮行情启动的重要推动因素,经济企稳趋势延续有助于行情纵深发展。


    20200116000163_1.jpg

    四、时间上进入一年一度的最佳做多窗口期


    A股期现货市场有一个非常明显的规律,即每年一季度上涨的概率最大,最近20年统计数据显示,上证综指一季度上涨概率超过6成,其中二月份超过7成。主要原因如下:首先,一季度为年初,银行放贷动能最足,市场资金面充足。其次,上市公司年报陆续公布,无论业绩推动还是题材炒作都有助于行情启动和发展。最后,3月份的两会给市场带来良好的政策预期。


    五、结论:节前调整不改节后上涨趋势


    技术上,主要指数已经形成向上突破之势,且尚未反弹到位。春节前受资金离场、获利回吐等因素影响,上涨动能会明显减弱,高位盘整概率较大。不过节后随着宏观经济企稳趋势进一步明确、资金面再度宽松、上市公司年报陆续公以及两会的强烈政策利好预期,本轮反弹有望纵深发展,主要指数冲击去年或者前年高点。在期指的操作上,建议节前适当减仓,轻仓过节,规避假日风险,节后继续逢低做多。


    作者简介:宋维演,2006年毕业于山东大学经济学院,金融学硕士,同年进入山东老虎资产管理有限公司从事ETF套利研究工作。2008年3月加入鲁证期货,先后在任职于研究所和金融事业部,主要从事股指期货方面的研究。

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