甲醇:伊朗装置停产,盘面易涨难跌 [复制链接]

    autojiaoyi.com 发表于 2020-01-15 ・605 次阅读 文华研究报告 查看全部 使用道具 举报 回复

    受伊朗装置停车的影响,全球甲醇供应趋紧,甲醇去库存进程或将延续和加快。虽然伊朗甲醇在五月之前一定会复产,但是在1-2月的停车造成的全球供应偏紧会改变甲醇整体的供需格局,因此操作甲醇仍然以偏多思路为宜。


    1.伊朗停产造成华东地区甲醇供应短缺


    伊朗货源占国内进口货源的比重(单位:%)


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    资料来源:WIND资讯,金石期货研究所


    甲醇期货以华东地区作为基准价区,因此其价格更多的是反映华东地区甲醇的供需关系。我国华东地区是甲醇的主销区,当地因为原材料供应的问题并不生产甲醇,所需的甲醇主要由外界供应,大致一半通过进口,一半由内地提供。伊朗是我国最大的甲醇进口国,因此伊朗甲醇进口对于华东地区甲醇价格以及甲醇期货价格产生极大的影响。


    由于冬季寒潮来袭,伊朗政府为了保障民生,全面暂停和减少伊朗天然气甲醇的原料供应,共计停车产能是1100万。由于一月中旬至二月中旬是伊朗天气最冷的时候,因此这次停车的时间目前无法预估。预计此次停产将会使市场每天损失产量近3万吨,伊朗工厂或将宣布不可抗力、暂停或者暂缓长协供应。每年1-2月份,为了保障民用气,伊朗都会限制工业用气,但是从来没有全面关停所有装置,这其中伊朗可能还有其他方面的考虑,如果只是单纯的因为保障民用,那么伊朗暂停供应的时间不会超过二月。


    2019年,国内平均每月进口甲醇88万吨,其中平均从伊朗进口甲醇24万吨,占总进口量的27.27%。因此,伊朗如果出现全面的停产,对于华东甲醇的供需将会产生极大的影响,当地甲醇供应需要通过库存、内地、其他进口国来弥补。


    2.低库存难以弥补供应缺口


    甲醇港口库存(单位:万吨)


    20200114000170_1.jpg

    资料来源:WIND资讯,金石期货研究所


    受国内外装置集中检修的影响,去年四季度以来国内甲醇港口库存出现了去库存的现象。截止1月9日,国内甲醇港口库存为61.6万吨,较去年9月19日的历史高点下降50.2万吨,降幅达到44.88%。其中,华东地区甲醇港口库存为47.2万吨,较9月19日下降48.9万吨,下降50.88%;华南地区甲醇港口库存为14.4万吨,较9月19日下降1.3万吨,降幅达到7.99%。随着库存持续走低,华东地区的可流通货有限,消耗库存满足供应缺口的同时,势必会造成甲醇价格大幅上涨。


    3.供应结构性问题仍然存在


    首先,西北地区目前装置大多正常运行,但是一方面由于当地烯烃装置需求良好,因此可流通的货源有限,加之市场反映西北地区企业库存普遍不高,因此当地企业挺价意愿较强。不仅如此,进入冬季,受雨雪天气和春节运力紧张的影响,在二月之前西北地区货源即使天套利窗口开启,也难以流入华东地区。


    其次,市场传言春节前后随着天气的转暖,西南的工业用天然气供应将会恢复,届时西南的气头甲醇装置将会重启。届时,西南气头装置除了满足当地的消费之外,很大一部分货源将会流入华东地区,缓解华东地区的供应不足问题。


    4.烯烃装置关停缓解供应压力


    消费方面,华东地区,浙江兴兴新能源计划停车,受此影响华东地区每月的需求量将会下降15万吨,与此同时南京诚志的装置目前降低负荷至七成,需求量将会下降4.5万吨/月。在这种情况下,华东地区的甲醇需求将会下降,缓解伊朗停止供应的问题。山东地区,随着春节的临近,传统下游开始大面积的停车,加之当地的烯烃企业大面积停车,因此山东以及中原地区的需求也出现下降的态势,不过上述地区因为节前罐车紧张,货源难以流入华东地区,节后如果下游企业复产,需求和供应可能会跟进。


    后市预测


    综上所述,此次伊朗因保障民用气全面停车造成华东地区甲醇供应的严重紧缺。不过,因为影响最多持续到二月,因此夜盘甲醇五月及之后的合约都高开低走,显示出市场对此消息反应充分。但是笔者认为,即使伊朗能够在三月份恢复生产,两个月暂停供应对于我国乃至全球甲醇的供需格局都将是重大的。国际甲醇装置停产较多,国际市场供应大幅下降,能够流入国内的货源紧张,甚至不排除出现2013年底国内甲醇大量外流的情况。国内港口库存已经回落至偏低的水平,进一步的去库存在所难免。因此我们认为虽然此次伊朗大面积停产不会影响五月的供应,但是在1-2月造成的全球范围内的缺口将会使得甲醇的供应偏紧,在这种情况下操作五月甲醇建议以逢回调买入为主,做空目前条件并成熟。


    作者简介:黄李强,金石期货研究所化工组研究员,主要负责原油、PTA的研究和分析工作。对化纤上下游研究产业链有着深刻的了解,并且为多家PTA和聚酯生产企业提供专业、个性化的套保方案。在全国大型纸质和网络媒体如期货日报、纺织报等发表多篇文章。

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