黄金:美伊矛盾叠加“央行放水” 后市仍有上涨空间 [复制链接]

    autojiaoyi.com 发表于 2020-01-10 ・612 次阅读 文华研究报告 查看全部 使用道具 举报 回复

    当地时间1月8日上午,在美国驻伊拉克军事基地遭遇伊朗的导弹袭击后,美国总统特朗普发表讲话称本次伊朗袭击造成的整体破坏情况轻微,同时也表示未来将对伊朗实施更多的经济制裁而非军事行动。受上述言论的影响,投资者的情绪迅速转移,标普500指数创下历史新高。与此同时,现货黄金于1月8日巨幅震荡后收跌,美式盘中最低下探至1551.87美元,振幅近40美元。然而,考虑到中东问题历来已久,局势不时出现紧张,这次美伊局势暂缓对市场的影响或是较为短暂的。不仅如此,过去的2019年里,全球包含欧洲央行在内的三十几个经济体央行相继宣布降息,试图通过利率宽松政策释放流动性来刺激经济,从而可以预计,宽松的货币政策所引发的避险需求将对黄金价格起到长期支撑。 因而笔者预计,黄金短期内可能会因美伊局势发生震荡,但从长期角度看,价格走高仍将是大势所趋。


    图1:近三年黄金价格走势(单位:美元/盎司)


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    数据来源:FastMarkets,洲际交易所基准管理机构,世界黄金协会


    一、春节将至叠加高科技发展,支撑消费需求


    中国作为世界第一大黄金需求国,预计在2020年对于黄金的需求还将保持稳中有升的态势。在珠宝消费领域,现在处于春节前夕,根据往年的数据统计,春节前后消费者对于黄金市场的需求都会大大提升,从而不断推高金价。在电子科技领域,黄金本身的特性以及“纳米技术”的出现不断催生着黄金在医学、航天和环境管理等领域的新应用。随着2020年5G时代的到来,新的基础设施建设需要将使得我国未来在高科技领域对于黄金的需求有增无减。除了珠宝与电子领域的需求以外,各国央行也已经连续两年加大了对于黄金的储备需求。据世界黄金协会的最新数据统计,全球各国央行的黄金储备在第三季度增长了156.2吨。而2019年前三季度,全球各国央行共计净买入547.5吨黄金,同比上升12%,在黄金供应量大体稳定的基础上,这无疑进一步对黄金价格形成了支撑。


    图2:近十年各国央行对黄金的需求及伦敦金价格季度数据


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    数据来源:洲际交易所基准管理机构,世界黄金协会


    二、美伊局势震荡,避险情绪较强


    作为天然的货币,黄金是政治和经济不确定时期的安全投资,价格受宏观形势的影响较大。此前脱欧局势的不确定性以及美伊紧张关系的发酵就引发了市场的担忧情绪,促进避险资金流入黄金,造成了金价的上涨。而近期美国与伊朗在中东的冲突升级更是直接导致短线黄金价格走势出现飙升。自1980年4月7日断绝外交以来,美国与伊朗的冲突就不时发生。今年1月3日,美军战机空袭伊拉克首都的巴格达机场,造成了伊朗高级将领西姆·索莱马尼的死亡,美伊紧张局势骤然升级。此后,伊朗出于报复对驻伊拉克美军进行了军事袭击,但美国总统特朗普在1月8日上午的发言中却一改先前强硬态度,表示伊朗袭击的破坏力较小,同时还称不一定要对伊朗采取军事行动。上述言论虽然在短期内构成了投资者情绪的转移,造成1月9日黄金价格下跌。但是,考虑到中东局势历时已久,美伊两国冲突难以从根源上解决,目前的缓和应该只是暂时性的,未来若两国进入针锋相对的报复周期,最终会将导致更大的地缘政治溢价被计入黄金,推动黄金价格的上涨。


    三、各国央行“放水”,长期支撑金价


    自2019年以来,对于全球经济增速放缓的担忧推动着国债价格的不断上涨,美国10年期国债利率一度跌破了1.5%,这使得其全球各地的负收益率债券规模达到了创纪录的17万亿美元。随着市场对负利率资产的担忧,全球央行都陷入了宽松周期,包括美联储、欧洲央行以及日本央行在内的全球三大央行,都纷纷扩张资产负债表。今年1月6日,我国央行发布的公告表示,将于1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点,以此来提升市场的流动性。在此背景下,由全球宽松所引发的对于通货膨胀、货币贬值的担忧以及持有黄金成本的下降,有力的长期刺激着投资者出于对冲风险需求购买黄金,从而不断推动黄金价格的上涨。笔者预计,今年全球央行还将维持超宽松的货币政策,债券收益率也将继续维持低位,投资者会偏向于寻找对冲市场风险的工具,从而长期对黄金形成利多。


    图3:美国1991-2019年国内工商业贷款利率净百分比


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    数据来源:美国联邦储备局


    个人简介:胡辛欣,经济学硕士,长江期货策略中心组长。曾任职湖北省粮油集团首席研究员,侧重于通过构建基本面模型来把握趋势方向,而用量化交易系统择时;在和讯、中金、文华等平台发表评论及实战策略数十篇。

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