股指:扰动过后 后市将重拾涨势 [复制链接]

    autojiaoyi.com 发表于 2020-01-10 ・577 次阅读 文华研究报告 查看全部 使用道具 举报 回复

    2020年伊始,伴随着央行降准、制造业PMI重回扩张区间、中美贸易协议签署时间基本明确、新证券法修订完成等一系列利好因素的出现,A股市场风险偏好显著上升。短时间内,沪指一举突破3000点整数关口,并上行至3100点附近,市场内一派喜人的景象。但中东“黑天鹅”事件降临,令全球重要资产迎来过山车式的走势,A股市场亦在短期内出现大幅波动。不过在上升趋势较为明朗的当下,阶段性的剧震,在一定程度上有助于消化过去一个月快速上涨所累积的获利盘,反而有益于后市行情的演绎。


    全球降息的高潮在2019年下半年到来,包括中国、欧洲、美国在内的多家央行在七月份后采取降息操作,频度远超上半年。随着全球流动性步入宽松周期,市场对经济衰退的担忧情绪逐渐获得缓解。回望2012年和2014年两次宽松周期,主要经济体制造业PMI随后均回到扩张区间,而2019年12月份该组数据呈现触底反弹的表现。与此同时,在西方传统的圣诞假期结束前,中美就第一阶段经贸协议文本达成一致,并将于1月15日正式签署协议。在全球经济回暖、英国脱欧不确定性下降,以及贸易摩擦暂缓的背景下,扰动A股2019年下半年走势的海外环境出现改善,将有利于资金风险偏好的持续提升。


    宽松周期下,经济有望保持景气


    制造业PMI


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    央行利率变化


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    资料来源:瑞达期货、Wind


    国内层面,GDP会否“破6”市场已有所预期,但更重要的则是在于经济稳中有进、改革稳步推进、新动能稳健成长、民营经济行稳致远。2019年是国内经济政策密集出台的一年,随着外部环境趋稳以及财政与货币政策继续协调发力,2020年或将是政策成果收获的一年,宏观环境有望逐步向好。去年末制造业PMI连续两个月处于50以上,工业企业利润增速反弹,同时最新公布的12月份PPI同比止跌回升,企业盈利能力改善积极信号显现,同时也透露出经济周期逐渐出现温和复苏的蛛丝马迹。


    制造业PMI重回扩张区间


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    资料来源:瑞达期货、Wind


    PPI与非食品CPI同比回升


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    资料来源:瑞达期货、Wind


    2020年经济工作定调仍以稳字当先,导向清晰。从年初专项债发行节奏明显前倾且基建比例大幅提高,以及首场国常会聚焦制造业稳增长来看,2020年将是新旧动能加速交替之年。基建投资补短板将继续为经济提供支撑,同时战略新兴产业等新动能加速成长,将成为经济增长的亮点,A股大强小弱的上涨格局预计将在2020年发生转变。


    除了经济层面有望出现改善外,随着《证券法》实施二十年来的第二次修正落地以及“深改12条”加速推进,意味着进入而立之年的中国资本市场,将开启全新的发展时代。包括注册制推广、提高信披质量、完善基础制度、引导中长期资金入市在内的改革举措将助力资本市场快速成长,推动市场资源合理分配,强化服务实体经济的能力。细数历次资本市场重磅改革,总能为A股行情带来积极的影响,亦是市场开启新一轮上涨行情的关键拐点。


    A股改革进程


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    资料来源:瑞达期货、Wind


    改革过程中,市场基础制度完善以及上市公司质量提升,最终带来的将是长期增量资金的持续流入。除了备受关注的基金、险资、外资、养老社保、银行理财等机构资金将有望进一步介入A股市场外,银保监明确将通过多渠道促进居民储蓄有效转化为资本市场长期资金,同时防止资金违规流入房地产市场。这与此前证监会主席“满足人民群众日益增长的财富管理需求,是新时代资本市场发展的重要使命”的表态相互呼应。储蓄入市投资方式逐渐明晰,国内投资银行建设步伐加快以及银行理财子公司应运而生,将加快储蓄资金向资本市场转移,这无疑是年初A股资金层面迎来的重磅利好。


    综上所述,外部因素扰动逐渐消退,在经历了大幅波动后的市场重新回到正轨中,上行趋势仍在延续。一季度A股受益于外部环境缓和、两会政策、资本市场改革,以及经济改善预期的利好推动,重心有望继续稳步上移,沪指或有望站稳3100点并继续上攻。近来表现不及IC的IF与IH合约,阶段性的走势有望更为积极,并突破近期形成的高点,但中长期IC走势大概率仍将强于IF和IH。短期需要警惕的是,巨量解禁市值以及预告业绩公布将在假期前到来,制约市场加速上涨的重要因素依然存在。


    作者简介:王骏翔,金融硕士,2016年至今在瑞达期货任股指研究员,擅长于国内经济形势、期指行情研判以及数据分析,理论功底较为扎实,对行情把握程度较高。在国内主流媒体发表多篇文章,并于2019年获得《期货日报》最佳股指期货分析师。

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