橡胶:积极因素增多 有望再度上涨 [复制链接]

    autojiaoyi.com 发表于 2020-01-06 ・578 次阅读 文华研究报告 查看全部 使用道具 举报 回复

    受益于美国暗杀伊朗高层军官,导致中东地缘政治局面陷入动荡,引发国际原油价格大幅拉升,间接受益能化商品橡胶价格止跌企稳,小幅反弹。与此同时,国内经济数据表现乐观,配合央行出台降准措施,宏观氛围取暖。此外,胶市供需结构进一步改善,需求数据表现乐观,供应端趋紧预期仍在,从而有助于增强胶价上行动力。受积极因素增多推动,国内沪胶期货2005合约呈现小幅反弹的走势,期价在12800元/吨一线稳步回升至13000元/吨一线上方。


    国内经济保持平稳态势


    在宏观面上,中美贸易谈判持续向好,有望在近期签订第一阶段的谈判协议,同时美国总统特朗普将在1月15日访华,商谈第二阶段的讨论事项,乐观预期回升有助于提振大宗商品的交投热情和做多意愿,不过从焦炭期货2005合约期价的走势表现来看,整体利多对于推动期价上行显著越来越力不从心,利多预期兑现的成分有所提增。同时在国内经济方面,随着贸易谈判进展趋向于乐观态势,有助于激励国内企业家信心修复,令国内经济趋于企稳。从先行指标来看,2019年12月制造业PMI录得50.2,与上月持平,连续两个月位于荣枯线以上,景气度稳中有升。与此同时,为支持实体经济发展,降低社会融资实际成本,特别是缓解春节前企业资金紧张的压力,中国人民银行决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。央行继续实施稳健的货币政策,有助于巩固国内金融市场平稳运行。


    东南亚产胶国减产 国内陷入停割状态


    今年以来,东南亚天胶主产国相继遭到真菌性疾病的侵害。据显示,真菌性病害会导致橡胶树叶片变黄,且变得斑驳。而树龄较大的橡胶树更容易感染这种疾病,最后90%的叶子会掉光,并影响其乳胶产出。目前国际三方橡胶理事会(ITRC)最新报告显示,由于上半年印尼有38.2万公顷的橡胶种植园受到真菌疾病的影响,预计会导致今年印尼橡胶出口预期下滑高达54万吨。与此同时,下半年泰国南部与马来西亚接壤的那拉提瓦府也遭遇真菌性病毒的侵袭,预计至少有5万公顷种植园受到影响。众所周知,泰国是世界最大的天然橡胶生产国和出口国,占全球橡胶供应量的40%。印度尼西亚、马来西亚和泰国的橡胶产量约占世界天然橡胶产量的70%。由于这种病毒蔓延趋势很快,市场担忧如果病害不能有效控制的话,橡胶受灾面积和产量将进一步扩大。综合眼下三国的受损情况,ITRC初步估算,2019年泰国、印尼和马来西亚的橡胶产量将减少80万吨。由此可能导致全球天胶供需结构由此前的略宽松状态转向紧平衡格局。


    除了东南亚产胶国陷入减产困境增强胶市供应端偏紧优势外,国内云南和海南已经处在季节性停割期,这在很大程度上将减弱全乳胶的供应,形成偏紧优势。据显示,近期云南西双版纳产区胶块收购价在9.5-9.8元/公斤。目前胶块供应量有所减少,但加工厂多能生产至春节前后。海南产区胶水收购价格目前基本维持在12.6-13.3元/公斤,自本月下旬以来,海南产区原料胶水释放减少,多数地区已陆续停割,国产产量整体供应下滑,听闻儋州白沙等地区少数胶水收购价格12.6-12.8元/公斤,部分地区高端收购价格13.0-13.3元/公斤。目前加工厂开工降低,部分少量囤货,国产现货流通量明显减少。


    下游需求数据改善 胶价估值有望修复


    受益于年底冲量季,经销商加大清库力度,双十二及圣诞节活动,以及部分地区车展,刺激消费者购车,部分消费潜力释放,国内下游车市消费有所好转,从而改善汽车经销商库存预警指数。据中国汽车流通协会发布的最新一期“中国汽车经销商库存预警指数调查”VIA显示, 2019年12月汽车经销商库存预警指数为59.0%,虽然库存预警指数位于警戒线之上,但环比下降3.5个百分点,同比下降7.1个百分点,迎来显著改善的迹象。从分指数情况看:调查显示,12月库存指数、市场需求指数环比下降,平均日销量指数、从业人员指数、经营状况指数环比上升。


    国内重卡销量继续好转


    作为橡胶市场需求晴雨表的重卡销量在今年12月继续迎来超预期表现。据第一商用车网数据显示,2019年12月,我国重卡市场预计销售各类车型超9万辆,同比增长约9%,超出行业预期。并且,在四季度的助力下,重卡行业在2019年下半年还实现了8%左右的增长。2019年收官之后,全年共约实现117万辆的总销量,比上年同期的114.8万辆小幅增长2%,创造了中国乃至全球重卡市场年销量的新高,刷新了2018年刚刚创造的重卡销量历史纪录。重卡市场从年初至今变化之大,着实超出多数人的意料。


    笔者认为,国内重卡市场能迎来较好复苏和增长,其背后原因主要有以下原因:从2019年三季度后期开始,各地尤其是大气污染治理压力较大的城市或区域加大对国三车限行、禁行的执行力度,并出台鼓励提前淘汰国三柴油货车的财政补贴政策,且不少地区都对国三及以下排放柴油货车设定了财政补贴金额递减的规定,这对重卡市场换购带来更多刺激。同时,各地持续加大对国道短途超载的治理力度。这些因素推动重卡市场需求上涨。此外,2020年春节较早,重卡品牌经销商库存和备货时间提前,这对2019年11月和12月的重卡企业车辆订单增加有一定促进效果。


    鉴于周期复苏仍将持续,伴随治超力度加强和国三替换加速,叠加按轴收费新政带来的产品结构变化和重型载货车需求增长,2020年重卡市场有望同比持平或继续增长。2020年也仍是重卡市场的大年。


    中国汽车经销商库存预警指数走势图


    20200106000180_0.jpg

    数据来源:宝城期货


    2014-2019年国内重卡市场销量走势图


    20200106000180_1.jpg

    数据来源:宝城期货


    后市展望


    综合来看,鉴于目前中东地缘局势趋于紧张,能化商品获得溢价空间,间接受益橡胶小幅上涨。与此同时,国内经济数据表现乐观,叠加央行采取降准措施,释放流动性,宽松预期有助于抬升胶价重心。同时胶市基本面继续改善,偏好数据有助于增强胶价上涨的动力。因此,笔者认为,后市胶价有望继续走强,维持看涨的观点,预计目标位在13500-14000元/吨区间,建议投资者采取逢低买入的策略。


    作者简介:陈栋,昭瑞投资化工品研究员。注重商品基本面的研究,多次深入实地考察,同时在研究时加以宏观面和技术面分析。从业期间相继在《期货日报》、《证券时报》、《上海证券报》和《中国证券报》上发表文章数百篇,而且长期接受中国证券报等著名媒体采访,在业界有较高知名度和影响力。

    热帖

    全部评论/0 条

    本版积分规则

    发布新内容
    加入收藏 我要分享
    分享到论坛或者博客

    复制
    热门指标策略
    快速回复 返回顶部 返回列表