苹果:冷库出库不畅 期价或延续跌势 [复制链接]

    autojiaoyi.com 发表于 2020-01-06 ・491 次阅读 文华研究报告 查看全部 使用道具 举报 回复

    2019年下半年以来,苹果期货价格指数重心逐步下移,主要是该季度苹果处于大年的背景下,消费者对于高价接受度不高,以及其他主要水果均处于丰产状态,替代品对苹果需求端的削弱等多重因素影响。后市而言,苹果仍处于增产大年的背景下,水果市场竞争激烈,特别是柑橘类大量上市,苹果品质差强人意,供应大于需求的局势凸显,苹果期货或延续弱势运行。


    我国苹果市场仍延续19年度丰产模式


    2019/20年度苹果丰产的背景下,各类调研机构对新年度苹果产量进行预估,2019/20年度苹果产量预计恢复至4300万吨左右,较去年增幅达10%左右,考虑到该年度部分苹果产区出现干旱等因素影响,产量恢复程度向好,若无突发天气影响的背景下,预计20/21年度全国苹果产量保持在4000万吨以上的概率较大,结合目前政府大力扶持和鼓励发展苹果种植业,在无恶劣天气的情况下,我国苹果产量或延续2019年丰产的模式。此外,从本年度的库存来看,全国苹果冷库库容量大致在1440万吨附近,2019年度全国苹果库容比为80%,高于去年库容比50%的水平,其中山东冷库库容量在410万吨,陕西库容为450万吨,山西库容在180万吨,本年度苹果实际库存量增加巨大,总库存量创出历史相对高位水平。


    图1:2001-2019年度中国苹果供给情况及估值

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    数据来源:USDA、瑞达期货


    主产区富士苹果现货价格稳中偏弱运行


    从苹果产区角度而言,截止12月底,山东栖霞纸袋80#以上一二级苹果价格为3.50元/斤,相较于年初的4.2元/斤下跌了0.70元/斤,跌幅为16.70%;陕西洛川纸袋80#以上苹果价格为3.75元/斤,相较年初的6元/斤下跌了2.25元/斤,跌幅为37.50%;甘肃静宁纸袋75#以上苹果价格为4.0元/斤,相较年初的5.5元/斤下跌1.4元/斤,跌幅为27.30%;产区苹果现货价格走势同步下跌,且跌幅均超过15%,受新年度苹果丰产,加之市场需求走货不畅等因素影响。


    图2:富士苹果产区价格走势

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    数据来源:中国苹果网、瑞达研究院


    苹果价格具备农产品明显的季节性变化:10-11月,为苹果收获期,供应大量增加,该阶段的苹果批发价格处于一年的较低水平;12-2月,中国农历春节一般处于1月份和2月份之间,叠加元旦节假日影响,对于苹果的需求有明显的提高,批发价随之上涨;3-4月,机械库集中出库价格下降;5月之后,不论冷库还是机库苹果将处于去库存状态,前期的供应压力将减小,价格再度走高,6-7月全国产区新苹果还未采摘上市,而上一年的苹果进入库存尾期,价格随即反弹,价格达到季节性波动的最高点。当然,除了个别年份,苹果产量受到恶劣天气的影响,导致减产现象,苹果价格持续高涨,特别是2018年4月苹果花受到倒春寒的侵袭,市场减产发酵及主流资金大量助推下,苹果价格不断被抬升。


    图3:历年红富士苹果批发平均价格走势

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    数据来源:WIND、瑞达研究院


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    数据来源:WIND、瑞达研究院


    截止2019年12月下旬,全国苹果批发价为7.90元/公斤,比年初的8.41元/公斤,下跌了0.51元/公斤,跌幅为6.10%;富士苹果批发平均价为6.80元/公斤,比年初的7.41元/公斤,下跌了0.61元/公斤,跌幅超8.0%。新季苹果产量恢复及次果占比较大,且其他主要水果丰产的条件下,水果市场竞争相对激烈,消费者倾向于选择价格相对低廉的水果,大大挤占苹果消费端需求量,受替代品价格拖累,苹果批发价格重心逐步下移。后市而言,基于供应过剩凸显,加之苹果需求弹性较小,后市苹果批发价格或持续偏弱的走势。


    其他替代品水果需求


    苹果作为人们生活当中的非必需品,一旦苹果价格过高的情形下,消费者可选择其他水果种类。据相关性分析知,蜜桔、鸭梨以及香蕉与苹果的相关系数较高,并且处于正相关关系。根据农业部监测的主要水果产品价格显示,截至12月下旬富士苹果批发平均价为3.40元/斤,较年初的3.705元/斤,下跌0.305元/斤;蜜桔批发平均价为2.17元/斤,较年初的1.45元/斤,上涨了0.75元/斤;香蕉批发平均价为2.28元/斤,较年初的2.80元/斤,下滑了0.52元/斤;鸭梨批发平均价为1.43元/斤,较年初的2.15元/斤,下滑了0.72元/斤,以上数据可以明显看出,富士苹果、香蕉、鸭梨批发价格均下调,除了蜜桔正值上市初期,价格略持稳,不过本年度柑橘类进一步增产,后期销售压力大,加之5种智利柑橘类水果品种,智利橘及其他杂交品种、葡萄柚、橙和柠檬获得进口中国的批准。香蕉好货相对稀缺,价格相对稳定为主,新季度水果市场供应相对宽松,水果之间替代作用加强。


    图5:四大类水果批发平均价对比图

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    数据来源:WIND、瑞达研究院


    综上所述,19年度全国苹果库容比为80%,高于18年库容比50%的水平,实际库存量的增加比较巨大,随着冷库成本增加,果农货抛售心理相对强烈,市场让价出售现象或凸显。销区而言,批发市场相对稳定,走货速度偏慢,出库苹果甚至出现倒挂现象,客商利润相对微薄。替代品方面,以巨峰葡萄、鸭梨、橘子等水果处于丰产年份,由于苹果价格弹性相对较小,其他主要水果上量增加,消费者可选择性多样化的情况下,对苹果的替代作用将愈发剧烈,而消费端销售情况不及预期,水果市场整体略显压力,往往牵制苹果价格行情走势,预计后市苹果期价弱势延续。


    作者:王翠冰,现任瑞达期货研究院研究员,主要负责软品种、苹果的研究,着重与产业链的分析,具备扎实的经济学理论基础和期货投资分析、证券分析等资格证书,擅长结合基本面与技术面对品种的市场变化做出预判,对市场具有个人的独到见解及研究框架;在主流媒体发表数篇专业性的文章。

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