玉米:收粮政策助力“双节”需求,涨势或将延续 [复制链接]

    autojiaoyi.com 发表于 2019-12-31 ・712 次阅读 文华研究报告 查看全部 使用道具 举报 回复

    12月下旬以来,国内玉米现货价格大多上涨。截至12月30日,玉米2005合约报收1915元/吨,较一周前的12月23日上涨28元/吨,一周内涨幅突破1.48%。此外,芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货价格于本月27号微幅收高,主要是因为临近年底假期,恰逢交易商集中调整头寸。目前看来,东北新玉米的持续上市导致玉米的库存持续增长,相对应的市场供应也有所增加,再加上近期猪肉价格回调,导致部分养殖户提前出栏大猪,玉米饲用需求承压。但是考虑到中央直属库对玉米的收购政策能够对玉米价格形成有利支撑,同时临近年底,元旦和春节的来临或将再次带动市场对玉米的需求,预计后期玉米价格回调幅度有限,涨势或将延续下去。


    一、生猪产能或将提升,支撑饲料需求


    虽然近期猪肉价格有所回调,导致部分养殖户提前出栏生猪,压制玉米的饲料需求。但是随着元旦以及春节的“双节”来临,上周五中央将向市场投放2万吨储备冻肉,以此来保证猪肉的稳定供应。据农业农村部最新消息称,数龙头带领上万户生猪产业扶贫项目的集中签约活动将在京举行,项目投产后预计能够带动超3.3万贫困农户,为生猪的出栏提供2200万头的新增产能。与此同时,据农村农业部对全国400个县定点的检测显示,随着生猪养殖鼓励政策的密集出台,上个月我国生猪存栏环比增加2%,其中能繁母猪的存栏环比增加4%,已经连续两个月回升。而根据生猪的6-10个月的养殖周期推断,未来几个月将迎来饲料需求的快速增长,从而对玉米的价格形成支撑。


    图1:近五年国内能繁母猪存栏量对比图


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    数据来源:农业农村部


    二、深加工开工率回升,带动工业需求


    在酒精企业利润下滑的时期,许多企业通过转产下游的深加工产业产品来缓解亏损状况。而在加工利润与往期相比依旧相对较高的背景下,玉米淀粉的产出量和开工率较去年同期出现了快速的回升。根据天下粮仓对东北、山东、河北等地区的39家淀粉企业的调查显示,上周共有30家企业处于开机状态,其余9家停机。此外,上周淀粉企业的行业开工率维持在77.02%,较前一周的76.08%提升了0.94个百分点。相比之下,上周全国玉米淀粉的深加工利润大约为91.3元/吨,处于往期较高水平,因此可以预计后期玉米淀粉企业的开工率或将在高利润的推动作用下继续维持高位,带动玉米的工业需求。


    图2:国内历年玉米淀粉行业开工率对比图


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    数据来源:天下粮仓


    三、不利天气叠加“大豆振兴”,产量降幅较大


    而今年5月下旬以来,适逢玉米拔节期,东北地区的降雨天气较多,导致玉米的涨势偏差。尤其是在黑龙江北安、富锦等低洼地块多的地区,玉米质量受降雨天气影响较大,单产降低幅度明显。再加上在2019年“大豆振兴”计划的背景下,黑龙江省农业厅为大豆生产者每吨补贴300元,高于玉米每吨补贴的150元,刺激大豆种植面积增加的同时相应的导致玉米种植面积下降。根据国家统计局发布的《关于2019年粮食产量的公告》显示,2019年我国玉米的种植面积为4128.4万公顷,较2018年减少了84.5万公顷,降幅达2.01%。此外,根据加拿大农业及农业食品部(AAFC)发布的月度报告显示,2019/20年度加拿大玉米产量预测为1340.4万吨,低于2018/19年度的1388.5万吨。其中玉米出口量预计为140万吨,低于此前11月份预计的150万吨。从而可以预计,今年玉米的产量降幅较大,利多玉米价格。


    图3:1989-2019年中国玉米播种面积及产量变化图


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    数据来源:国家统计局


    四、国储库收购开始,支撑玉米价格


    12月初以来,中央储备粮直属库开始集中在东北地区进行新玉米的收购,从而对稳定玉米价格、保证种植收益起到了积极作用。其中中央储备粮哈尔滨直属库于12月2日开始收购,国标二等(含)以上14%水分执行1680元/吨;中央储备粮榆树直属库于12月3日开始收购,国标二等(含)以上14%水分执行1675元/吨;乌兰浩特铁西国家粮食储备库于12月2日开始收购,14%水分收购价二等1660元/吨、三等1640元/吨。然而根据最新消息,由于农户售粮意愿不高,直属库收粮的进度慢于预期,想要收粮预估还要上调收购价格。照目前情况看,此次陆续收购无疑对玉米市场形成了利好,在对玉米现货价格形成一定支撑的同时,还有望带动春节前玉米价格的新一波上涨。


    五、策略提示


    综合来看,玉米价格受到节前需求以及收粮政策的双重支撑,下方空间较为有限,在春节前或将继续偏强运行。但考虑到后期东北新玉米的陆续上市以及年后恐迎来集中售粮的压力,建议保持强势震荡思维,操作上以短线偏多为主。


    作者简介:胡辛欣,经济学硕士,长江期货策略中心组长。曾任职湖北省粮油集团首席研究员,侧重于通过构建基本面模型来把握趋势方向,而用量化交易系统择时;在和讯、中金、文华等平台发表评论及实战策略近百篇。

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