橡胶:前期利好已兑现,短期或陷偏强震荡 [复制链接]

    autojiaoyi.com 发表于 2019-12-30 ・679 次阅读 文华研究报告 查看全部 使用道具 举报 回复

    近期天然橡胶期货价格波动较小,以窄幅整理为主,国产全乳胶价格也基本维持稳定,标二价格受产区价格下跌影响,跌幅较大,贸易商出货积极性尚可,成交整体平淡。目前来看,橡胶基本面无重大变化,轮胎开工率基本维持稳定,国内青岛库区库存环比上涨,11月进口量环比上涨。多空因素共存,预计短期橡胶继续窄幅偏强整理为主。


    一、橡胶期价前期拉涨后回落


    前期,如泰国印尼真菌病和干旱使产量降低,泰国发布减产计划等,橡胶供给端有所利好。同时需求也出险利好变化,汽车产销量虽然依旧还在下行阶段,但乘用车产量有所提升,其销量降幅也有所缩窄,同时重卡产销超过2018年同期。同时,宏观数据较好、中美贸易谈判趋好也对胶价有支撑。但随着前期利好逐渐释放,多头逐渐减仓,橡胶缺乏持续上涨的动力,期价又开始了震荡回落的行情。近两天受国内后期降准预期的带动,橡胶价格受支撑,总体以窄幅偏强调整为主。


    二、库存和需求分析


    上月我国橡胶进口量有所增加,数据显示2019年11月我国天然橡胶进口量20万吨,较10月增加4万吨,较去年同期减少7万吨,合成橡胶进口量43万吨,较10月增加9万吨,较去年同期减少3万吨。


    图:中国橡胶月度进口量


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    数据来源:徽商期货研究所,Wind


    库存方面,据隆众资讯统计,上海期货交易所橡胶库存12月20日库存小计较12月13日累计上涨4746吨,涨幅1.94%,期货仓单库存累计上涨23070吨,涨幅11.72%;截止2019年11月22日,青岛地区天然橡胶一般贸易库存月环比(2019年10月18日)上涨15.49%。上海期货交易所橡胶期货库存和现货库存上涨, 目前上期所库存处于历史较低水平,对行情有一定支撑。


    图:上期所橡胶仓单库存


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    数据来源:徽商期货研究所,Wind


    轮胎开工率方面,据隆众资讯数据统计,本周半钢胎厂家开工率为59.42%,环比下跌5.87%,同比下跌5.98%。周内半钢胎厂家开工率下滑明显,国内一线及合资品牌开工基本稳定,山东地区部分厂家受当地环保督查影响,开工受限,拖拽样本内厂家开工明显下滑。本周正值圣诞节期间,厂家外销市场出货受阻,内销市场出货一般。库存方面,部分企业因停工、限产,库存出现下滑,但多数企业为储备春节前后成品库存,开工维持高位,库存攀升,整体两极分化较为严重。政策方面,厂家政策稳定,促销仍与进货任务捆绑进行。本周全钢胎厂家开工率为60.20%,环比下跌4.20%。同比下跌9.80%。周内全钢胎厂家开工再度下滑,主要因素仍是环保及成品库存压力。山东潍坊地区全钢胎工厂开工受阻较为严重,对整体样本开工率形成拖拽。本周厂家内外销出货均表现一般。库存方面,停产厂家成品库存逐渐下降,而其他厂家成品库存仍处于缓慢增长状态。政策方面,虽听闻市场促销不断,多数与进货量挂钩,但厂家政策仍持稳态。


    图:中国橡胶轮胎产量


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    数据来源:徽商期货研究所,Wind


    再来看下轮胎产量和汽车产销情况,11月国内橡胶轮胎产量7246万条,同比增加3.3%,环比增加1.65%。汽车产销来看,11月中国汽车产量2593382辆、销量2456879辆,重型货车产量20868辆、销量19428辆,乘用车产量2163022辆,销量2056669辆,都较10月有所增加。


    图:中国汽车月度产销


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    数据来源:徽商期货研究所,Wind


    三、基本面总结及后市预测


    目前,橡胶可以说是处于供需两弱的状态。中美谈判取得进展,中国持续逆周期操作;东南亚产胶国将由高产期过渡到减产期,中国步入停割期; 11月中国汽车销量同比降幅缩窄环比上升,11月中国天然橡胶进口同比大降环比大升,合成橡胶进口同比小增环比大升;中国轮胎开工率有所下降;上海期货交易所橡胶期货库存和现货库存上涨, 目前上期所库存处于历史较低水平,对行情有一定支撑。


    上周末开始,泰国主产区天气好转,南部也迎来旺季,市场对于后期供应量增加预期增强,原料价格开始弱势下行。目前橡胶或进入新的平衡阶段,随着前期上涨之后,供应端的利多基本兑现,期价开始步入调整期。当下的基本 面是季节性旺季依然会使得供应缓步增加,目前体现在国内港口库存以及交易所仓单库存上,都是在慢慢增加的势头。在没有新的利多支撑下,预计价格短期难有大幅上行动能。但从当前期现价差以及库存同比来看,矛盾尚未大量积累,后期重点关注主产区产量释放情况,以及国内库存变化,在国内库存没有大量增加之前,期价仍存支撑,预计偏强震荡,不过幅度或有限,建议前期多单可继续谨慎持有。


    作者简介:刘朦朦,中国科学技术大学研究生,多年期货投资交易经历,目前主要从事黑色系及尿素产业链研究,服务多家现货龙头企业,积累了丰富的风险管理经验,对市场结构和行情节奏有较深的理解。


    郑燕,徽商期货有限责任公司分析师,研究领域为化工品,主要负责品种为PTA和甲醇,多次参加过相关行业会议,在服务企业客户和提供套利套保方案方面也有一定的经验。

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